流量由负转正具体原因分析如下：
根据审计报告，标的公司间接法现金流测算过程如下：
单位：万元
项目
2020年度
2019年度
净利润
36,848.13
9,650.28
加：信用减值损失
302.89
1,271.90
资产减值准备
1,083.35
2,502.09
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资
产折旧
402.70
274.78
无形资产摊销
30.88
17.96
长期待摊费用摊销
158.38
118.40
项目
2020年度
2019年度
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损
失（收益以“－”号填列）
固定资产报废损失（收益以“－”号填列）
公允价值变动损失（收益以“－”号填列）
174.33
财务费用（收益以“－”号填列）
654.21
1,162.64
投资损失（收益以“－”号填列）
70.26
3.59
递延所得税资产减少（增加以“－”号填列）
78.70
4,177.57
递延所得税负债增加（减少以“－”号填列）
存货的减少（增加以“－”号填列）
1,119.11
18,563.38
经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列）
3,886.22
9,397.89
经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列）
10,060.64
3,301.00
其他
10,791.30
经营活动产生的现金流量净额
51,727.89
3,052.07
上表可见，2020年易佰网络经营性现金流转正的主要原因为：
1、存货科目中，业绩增速放缓导致存货规模减少；
2、经营性应收项目中，业绩增速放缓导致应收账款的减少；
3、经营性应付项目中，供应商账期延长导致应付账款增加额有所增加、业
绩增速放缓导致预计负债增加额有所减少，以及预收账款、应付职工薪酬、应交
税费合理变动所致。
具体分析如下：
1、存货科目变动的原因
（1）增速放缓及经营效率提升是影响存货余额变化的主要原因
跨境出口电商企业核心的实物资产是存货。各报告期，存货余额期末与期初
相比，分别增加17,713.80万元、减少645.15万元，存货余额变化是影响经营性
现金流变化的主要因素。
2018年、2019年，标的公司经历了快速增长的阶段，为了满足经营扩张需
求，在两年期间采购了大量的存货，备货占用资金量较大。2020年标的公司放
缓增速，并不断提升自主搭建的信息系统在供应链中的作用（详见问题六回复之
“一/（三）信息系统的研发及升级情况”），逐渐提升精细化管理水平，在保证
经营规模稳步增长的同时，不断优化存货周转率，控制库存规模，标的公司存货
周转率从2018年2.71次/年提升至2019年3.05次/年、2020年2.95次/年的水
平，导致2020年采购存货所占用的资金量减少，进而促进经营性现金流好转。
易佰网络报告期采购金额与营业成本情况如下：
单位：万元
项目
2020年
2019年
销售收入
425,927.43
356,694.73
采购金额（A）
137,945.24
140,973.77
营业成本（B）
164,712.97
144,042.60
差异（B-A）
26,767.73
3,068.82
经营现金流量净额
51,727.89
3,052.07
上表可见，报告期各期采购金额与营业成本的差额分别为3,068.82万元。
26,767.73万元，采购金额相对于营业成本的差额逐渐缩小，2020年当期采购金
额显著小于营业成本，采购存货占用的资金量显著降低。
（2）“新冠”疫情对采购额的影响，不会对2020年现金流的转正产生决定
性影响
2020年1-3月，受“新冠”疫情及春节因素影响，国内供应商和物流商复工
复产延迟，标的公司采购金额减少，特别是2月采购金额环比下降49.46。从
2020年3月起，国内“新冠”疫情逐渐得到控制，国内商品供应和物流运输逐
渐恢复，标的公司采购额逐渐回升至正常水平。2020年1-6月采购情况如下：
单位：万元
区间
采购金额（含税）
环比增幅
2020年1月
6,796.28
49.89
2020年2月
3,413.10
49.78
2020年3月
7,560.24
121.51
2020年4月
8,974.17
18.70
2020年5月
13,208.29
47.18
2020年6月
12,406.61
6.07
假设剔除新冠疫情对采购金额的影响，按照2019年1-4月月平均含税采购
额9,739.41万元乘以2020年上半年收入增幅28.54，模拟2020年1-4月采购
额（每年1-4月为采购淡季），测算结果如下：
单位：万元
区间
实际采购金额
模拟采购金额
差额
2020年1月
6,796.28
12,519.03
5,722.75
2020年2月
3,413.10
12,519.03
9,105.93
2020年3月
7,560.24
12,519.03
4,958.79
2020年4月
8,974.17
12,519.03
3,544.87
2020年5月
13,208.29
13,208.29
2020年6月
12,406.61
12,406.61
合计
52,358.68
75,691.03
23,332.34
根据上表，剔除“新冠”疫情影响后，模拟测算2020年1-6月采购额比实
际采购额增加23,332.34万元，2020年1-3月、1-6月现金流量金额分别为27,920.20
万元、41,502.00万元，剔除上述差额后，2020年经营现金流净额仍为正数。此
外，根据2020年度的审计数据，2020全年采购总额137,945.24万元，与2019
年140,973.77万元相比已基本持平，而经营现金流净额进一步提升至51,727.89
万元。因此，“新冠”疫情导致2020年上半年采购额减少不会对易佰网络经营性
现金流的转正产生决定性影响。
2、经营性应收项目变动的原因
各报告期，易佰网络经营性应收项目期末比期初分别增加9,397.89万元、减
少3,886.22万元，增加额逐年下降，主要原因为各报告期应收账款余额期末与
期初差额逐期减少所致。
经营性应收项目中，各报告期末，应收账款余额期末比期初分别增加
10,798.33万元、减少3,328.53万元。易佰网络从事B2C业务，消费者下单付
款后，第三方电商平台亚马逊、Wish、Lazada经过一定账期后将销售回款支付
给易佰网络，各期末应收账款余额占销售收入比例约为5-10，大致相当于各
报告期末最后15-30天的销售额。
由于2018-2019年易佰网络收入规模呈快速增长趋势，每年末最后1个月销
售额分别为25,551.30万元、39,005.07万元，同比增幅较大，导致年末与年初相
比应收账款余额增加额较大，进而导致经营性应收项目增加额较大。2020年收
入增速放缓，2020年12月销售额为49,755.79万元，应收账款期末余额与期初
余额差异为10,750.72万元，相比2018年末和2019年末该等差额有所缩小，
进而减少了对经营性现金流的不利影响。
3、经营性应付项目变动的原因
各报告期，经营性应付项目期末比期初分别增加3,301.00万元、增加
10,060.64万元，主要经营性应付项目增加额如下：
单位：万元
项目
2020年
2019年
应付账款
7,967.98
965.20
预收账款
377.41
997.11
应付职工薪酬
544.44
980.12
应交税费
3,795.22
1,862.10
预计负债
1,546.03
1,848.20
（1）应付账款增加额在报告期呈先下降后增长的趋势，2019年末受整体经
济环境下行及中美贸易摩擦影响，供应商普遍收紧账期，导致应付账款余额由期
初1.46亿元下降至期末1.36亿元；随着经营规模的提升，2020年易佰网络为加
强供应商管控，逐步缩减供应商家数，供应商平均采购金额提升，进而提升对供
应商的议价能力和延长账期，导致2020年末应付账款余额比期初大幅提升。
（2）预收账款主要为ebay、速卖通等平台在消费者下单付款后，将代收的
货款先行支付给易佰网络，待易佰网络发货后，确认为收入并冲减预收账款，预
收账款与期末时点已下单尚未发货的订单金额相关，其增加额变化具有偶发性且
金额较小。
（3）应付职工薪酬增加额主要与各期末计提奖金幅度高于前一年，以及期
末时点员工人数变化相关。
（4）应交税费增加额主要与香港利得税缴纳时点相关，具有偶发性。
（5）预计负债增加额主要与收入增速相关，2018-2019年收入增速较快，相
应计提预计负债的金额
