智能电动化加速转型、全球化持续推进、加速变革创新
长城汽车持在混动、纯电、氢能三大领域进行精准投入，接连推出各项战略以及先进技术。智能化方面，智能驾驶和智能座舱领域已有落地的产品。2021年公司提出了向全球化智能科技公司转型，在全球化研发、生产、销售体系及人才建设方面重点布局。截至2021年底，长城汽车已出口到170多个国家和地区，海外累计销售超90万辆。组织变革方面，长城汽车通过“强后台、大中台、小前台”，建立面向全球的3.0版组织架构。
新车平台车型后市可期，坚定品牌向上
销量分品牌看，21年欧拉品牌 140，皮卡品牌 26，哈弗品牌 2.6，WEY品牌-26。依托“柠檬 坦克 咖啡智能”，爆款打造能力强，全新平台有望带来新一轮产品强势周期，2022年供给端压力之下，公司坚定推进品牌向上和新渠道模式变革，力保盈利的稳定性。
风险提示：行业销量下滑风险，新车型不达预期风险。
投资建议：下调盈利预测，维持买入评级
考虑到缺芯以及原材料涨价的影响，我们下调公司盈利预测，预计22-24年实现归母净利85/131/181亿元（前次预测为22-23年归母净利134/190亿元），公司作为自主车企龙头，盈利弹性大，有望显著受益行业复苏和全新平台布局，更新一年期目标股价35-43元，对应2023年PE为25-30倍，维持“买入”评级。
证券分析师：唐旭霞S0980519080002；
戴仕远S0980521060004；
吉利汽车(00175.HK)财报点评-盈利短期承压，基本面持续向好
营业收入稳定增长，股权激励影响利润
2021年吉利汽车实现营业收入1016亿元，同比增长10；归母净利润48亿元，同比下降12。单下半年，公司实现营业收入566亿元，同比增长2，环比增长26；归母净利润25亿元，同比下降23.8，环比增长4。2021年公司以股份形式支出费用的金额为12亿元，同比增长189，对公司的归母净利润造成较大影响。若不考虑股份支付费用，则公司2021年归母净利润为61亿元，同比增长9。
毛利率同比改善，研发投入持续加强
2021年，公司的毛利率为17，同比提升1pct；净利率4，同比下降2pct。公司的销售费用率/管理费用率分别为6/8，同比分别上涨1pct/2pct。单下半年，公司的毛利率为17，同比提升1.81pct，环比下降0.17pct；净利率为4，同比下降1.50pct，环比下降0.93pct；公司的销售费用率/管理费用率分别为7/8，分别同比提升1.48/2.69pct，环比提升0.99/1.03pct。管理费用率明显提升的主要原因是公司加强研发投入，2021年的研发费用为55亿元，同比增长48。
几何销量表现亮眼，新能源化加速转型
2021年，公司汽车销量为132.8万辆，同比增长0.59；新能源车型销量为8.3万辆，同比增长177，新能源车型销量占比为6，同比提升4pct。吉利/领克/几何的销量分别为104.6/22.1/5.5万辆，分别同比-6.8/ 145.3/ 25.7。极氪于2021年四季度开始交付，全年交付6009辆。纯电/插混销量分别为6.1/2.1万辆，分别同比增长172.0/185.3。中低端纯电品牌几何销量大幅增长，高端纯电品牌极氪交付顺利，公司新能源车型销量占比大幅提高，新能源化加速转型。
收入来源多元化，2022全面发力
2021年，公司销售汽车及相关服务/销售汽车零部件/研发及相关技术服务/知识产权许可/销售电池包及相关零件的收入分别是877/88/33/13/6亿元，分别同比增长5/26/336/125/-。公司首次确认电池包及相关零部件销售收入，且研发及技术支持服务、知识产权许可等收入大幅上升，公司收入来源多元化发展良好。2022年，公司计划推出5款雷神超级电混、3款油电混动、1款极氪纯电MPV、2款吉利SUV、1款几何SUV等新车型，在燃油、混动、纯电各个赛道全面发力。
风险提示：原材料价格大幅上涨，疫情反复，乘用车行业销量不及预期。
投资建议：下调盈利预测，维持“增持”评级
考虑到原材料价格上涨、公司研发投入增加，我们预计公司22/23/24年的EPS为0.66/0.87/1.27元（原为1.08/1.40/2.07元），维持增持评级。
证券分析师：唐旭霞S0980519080002；
联系人：余晓飞；
苏试试验(300416)财报点评-下游需求持续高景气，业绩提速增长
2021年营收/归母净利润同比变动 26.74/53.98
2021年公司实现营业收入15.02亿元，同比 26.74；归母净利润1.9亿元，同比 53.98；扣非归母净利润1.69亿元，同比 66.64。业绩高增主要系下游军品需求旺盛，高毛利环试业务比重增加，且芯片检测业务快速成长、盈利能力大幅提高所致。
盈利能力增强，期间费用稳中有降
2021年毛利率/净利率分别为46.06/14.71，同比提升 1.72/ 2.64个pct，盈利能力显著提升主要系业务结构优化、高毛利环试业务占比提升，以及上海宜特整体盈利水平大幅提升所致。期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为6.42/12.37/7.78/3.04，同比变动-0.21/-1.24/-0.12/ 0.15个pct，期间费用稳中有降。
业务结构优化，宜特盈利能力显著提升
分业务看，公司2021年环境与可靠性设备销售/环境与可靠性试验服务/集成电路测试分别实现收入5.32/6.56/2.18亿元，同比增长 23.45/41.69/28.37，整体高增长主要系下游军工及芯片检测需求旺盛、前期滚动式募投项目陆续投产所致。其中，试验服务基于设备生产制造技术和研发技术优势，收入迅速增长，近6年CAGR达34以上。随着定增6亿元进行苏州半导体芯片检测扩建等项目落地，以及成都、西安、南京等地实验室扩产，新增产能将有力支撑公司业绩成长。盈利能力方面，设备销售/试验服务/芯片检测三大业务的毛利率分别为33.91/57.11/54.27,同比变动-3.54/-2.38/ 10.44个pct，设备销售受原材料上涨毛利率水平小幅降低、芯片检测业务受益于上海宜特主营业务占比提升及客户行业结构调整，盈利能力显著提升。
风险提示：军工业务不及预期；芯片检测业务发展不及预期；行业竞争加剧。
投资建议：公司是国内环境与可靠性试验龙头，主业稳健向好，宜特业务快速增长且盈利能力显著提升。宜特子公司股权激励彰显公司发展信心 前期滚动式募投项目陆续建成投产，有力支撑业绩提速增长，我们上调公司2022-24年归母净利润至2.69/3.72/5.26亿元（22-23年前值为2.56/3.42亿元），对应PE32/23/16倍，维持“买入”评级。
证券分析师：李雨轩S0980521100001；
吴双S0980519120001；
研报精选：近期公司深度报告
康方生物-B(09926.HK)深度报告:专注创新的双抗龙头，重磅产品进入收获期
康方生物：自主研发驱动，核心资产进入收获期。卡度尼利与AK112有望成为同类首创分子。管线布局深厚，联用潜力广阔。核心资产进入收获期，商业化价值较大，首次覆盖，给予“买入”评级
康方生物的派安普利单抗已经获批上市，卡度尼利提交了BLA，AK112开启注册性临床，核心资产商业化价值较大。公司的自主研发能力较强，管线布局深厚，对外积极开展合作。我们预计公司2021-2023年的营收分别为5.80/11.11/23.97亿元，22-23年同比增长91.7/115.7，归母净利润-8.79/-7.70/-0.78亿元。根据风险调整后的DCF估值模型，我们认为公司的合理估值区间为143~159亿人民币，对应合理股价范围为21.5~24.0港元，相对当前股价有32~47的上涨空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：研发失败的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险
证券分析师：陈益凌S0980519010002；
陈曦炳S0980521120001；
东山精密(002384)深度报告-互联互通核心器件智造龙头
完成组织架构调整及业务梳理，2021年起全面提质增效
PCB硬板业务紧抓汽车电动化和服务器升级换代的市场机遇。FPC软板业务聚焦苹果份额提升，同时积极拓展智能穿戴、汽车新客户。积极布局MiniLED，Pad和TV产品推进顺利，有望成为新的业务增长点。我们预计21-23年公司营收同比增长11.3/12.7/12.6至313/352/397亿元，归母净利润同比增长24.7/28.0/24.9至19.08/24.44/30.51亿元。参考2022年可比公司Wind一致预期均值19.0倍PE估值，我们给予公司2022年18-19倍预期PE，对应目标价25.72-27.15元，维持“买入”评级。
证券分析师：胡慧S0980521080002；
胡剑S0980521080001；
联系人：李梓澎、周靖翔；
广汇能源（600256）深度报告：项目进入收获期，迈入成长快车道
我们认为公司将在未来展现良好的成长性，启东接收站每年周转规模的稳定扩张，以及在手煤化工、煤矿的稳定达产，都将带动公司业绩的不断增长。并且在现有在手投产后，大型资本开支均以结束，公司开始进入资本回收期，未来有望加大分红比例，给投资者带来更好的回报。
预计21-23年公司归母净利润分别达到26.27/35.14/47.23亿元，EPS分别为0.39/0.52/0.70元/股。
采用分步估值法，得到公司21-25年的合理市值水平为261/395/565/840/992亿元。因为公司属于周期成长股，若给与21年整体11倍的估值水平，市值目标280亿左右，因此我们判断公司21年目标市值在260-280亿之间，对应目标价在3.86-4.15元。首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：刘子栋S0980521020002；
倍轻松（688793）深度：breo倍轻松，让健康更轻松
深耕局部按摩器二十载；局部按摩器：低渗透大潜力，产品定空间，综合能力定地位；倍轻松引领行业发展，树立产品 渠道 营销的综合壁垒；行业尚处萌芽期，成长性和天花板高，公司作为具有产品、渠道和品牌综合优势的龙头，望引领行业发展。预计2021-2023净利润1.2/1.8/2.4亿，参考行业、DCF估值和长期空间，给予目标市值54-61亿，对应2022年PE为30-34倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
证券分析师：陈伟奇S0980520110004；
王兆康S0980520120004；
金诚信（603979）深度：双轮驱动，进入高速发展期
“矿山服务 矿
