业务高景气依旧，现金流受人员扩增影响支出较多
存货为4.7亿，同比增加1.2亿，主要为合同履约成本增加所致（21年相比20年增加约1亿），合同负债32亿，同比增加1亿，这些都预示着公司商机充足，业务景气度较高。现金流中，销售商品提供劳务的现金流入为58.5亿元（ 16.3），现金流入合计为61.9亿元（ 15.8），基本上和历史情况一样；经营活动现金流量净额为9.6亿元（-31.6），主要是因为公司人员增长较多使得支付职工现金流出达35.2亿，同比增长46.3（21年总员工达到1.33万人，比20年净增加3571人）。
竞争优势依旧叠加新产品不断推出，持续看好公司成长空间
公司保持研发高投入21.4亿元，占营收比例38.9，保持在业内的竞争优势，在IDC金融科技全球排名中上升至第38位。在核心拳头产品中，UF3.0集中交易系统采用分布式云原生架构已经和华泰等7家券商深度合作，O45也已经在头部基金客户中落地并上线一家，预期22年将持续在大资管行业内落单。同时，公司积极培育新产品线，包括保泰科技进军保险资产端业务系统、LightDB进军金融领域数据库、PMS投资组合系统、收购SUMMIT资金管理系统、入股N2N布局东南亚市场、为重点金融客户提供定制化开发业务等，都进一步打开了公司的成长空间。
风险提示：金融政策监管风险；行业竞争加剧；新产品扩展不及预期。
投资建议：维持“买入”评级
预计2022-2024年归母净利润15.31/18.09/21.67亿元，同比增速4.6/18.1/19.8；摊薄EPS=1.05/1.24/1.48元，当前股价对应PE=44.5/37.7/31.4x。公司为金融科技龙头，维持“买入”评级。
证券分析师：朱松S0980520070001；
熊莉S0980519030002；
宇信科技(300674)财报点评-业务持续高景气，增长后劲充足
营收增长稳健，剔除股份支付和非经后业绩依旧亮眼
公司营收37.3亿元，同比增长25，归母净利润4亿元，同比下滑13，扣非归母3.6亿元，同比增长22.5。其中单四季度，营收16.7亿元，同比增长23，归母2.4亿元，同比下滑24，扣非归母2.3亿元，同比增长35。从营收端来看，公司增长较为稳健，其中软件业务同比增长28，创新运营业务实现快速增长46。从利润层面看，1）毛利率为34.1，同比下滑1个百分点左右，属于正常业务波动；2）销售/管理/研发/财务费用率分别下滑0.7、下滑0.55、增加1.2、下滑0.65个百分点，主要是因为研发投入加大以及本期贷款减少所致；3）股份支付费用约为1.1亿元，若将股份支付以及非经常损益剔除后，公司的利润水平为4.7亿元，同比增长22。
存货与合同负债有利佐证公司业务景气度高企
存货为11.4亿，同比增加2.7亿，其中主要增加为合同履约成本，增加了2.2亿元（这些履约成本会随着项目的收入确认而结转为营业成本），合同负债为6.7亿，同比增加2.7亿，主要为集成和软件开发项目尚未完成验收所致，存货和合同负债的增长验证了公司的业务景气度，随着项目的逐步验收，公司收入和业绩增长动力强劲。
研发投入加大，成长空间可期
公司研发投入4.4亿元，同比增长38.78，占营收比例为11.7，为近三年最高。公司的研发主要投入软件开发工具以及标准化产品的研发，包括低代码开发平台、数据产品、信贷产品、监管产品等，为后续提升开发效率带动利润率上行奠定了良好基础。公司作为银行IT的龙头公司，在国家信息技术应用创新产业大发展以及银行业数字化转型全面推进下，有望凭借行业地位以及丰富的产品矩阵充分受益，未来成长空间可期。
风险提示：下游客户需求不及预期，行业竞争加剧。
投资建议：维持“买入”评级
预计2022-2024年归母净利润5.82/7.32/9.14亿元，同比增速47/25.8/24.9；摊薄EPS=0.82/1.03/1.28元，当前股价对应PE=21.9/17.4/13.9x。公司为银行IT领域领军企业，传统业务和创新业务稳步推进，维持“买入”评级。
证券分析师：朱松S0980520070001；
熊莉S0980519030002；
广州酒家(603043)财报点评-疫情下增势仍良好，产能释放、省外布局助力成长
2021全年业绩增长20，与业绩快报一致，疫情下表现良好
2021年公司实现收入38.90亿元/ 18.33，归母业绩5.58亿元/ 20.28；扣非业绩5.26亿元/ 16.69，与业绩快报基本一致，EPS0.99元，预计超额完成公司第一轮股票期权激励方案（2019-2021年）业绩考核目标。2021Q4，公司收入8.74亿元/ 20.58，归母业绩1.14亿元/ 9.50，扣非业绩0.95亿元/ 4.42，考虑2020Q4因中秋节较晚基数不低，公司2021Q4增长仍表现稳健。目前公司沪港通持股占流通股比例已增至2.90。
速冻因产能制约等增速放缓，月饼增长稳健，餐饮恢复明显
2021年公司食品业务实现收入30.52亿元/ 13.22。其中速冻收入8.48亿元/ 9.40，主要系产能制约及上半年高基数影响，下半年速冻收入增长重回20 ；月饼收入15.21亿元/ 10.36，保持稳健；其它食品全年收入7.53亿元/ 23.62。餐饮收入7.25亿元/ 48.32，主要系陶陶居2021.7.1并表及疫情下公司逆势开业和复业共7家门店等推动，但因疫情影响新增门店效应尚未完全体现。
省内省外、线上线下渠道布局加速
2021全年省外销售实现8.93亿元/ 16.05，主要系电商渠道强化和省外市场开拓推动；广东省内收入增长19.33，主要系餐饮推动。截至2021年底，公司共有1011家经销商，较年初净增168家，其中省外经销商（不含境外）已净增112家，增长相对较快。
产能持续释放构筑基础，省外布局有望提速
1）产能上，公司广州、湘潭、茂名、梅州四个基地进行跨区域优势品项互补，其中梅州一期已正式投产，后续产能有望逐步释放，湘潭基地二期速冻生产项目正在设计中；2）渠道拓展上，公司2021年积极开拓线上线下销售渠道，电商收入同增近30，同时公司今年3月公告拟与宏辉家家唛公司成立合资公司，加速双方在华东市场的渗透，有望助力公司省外扩张提速；3）餐饮方面，陶陶居并表助力，未来复苏成长及后续外延扩张皆有看点。
风险提示：宏观、疫情等风险，食品卫生安全，收购整合、产能释放不足。
投资建议：预计公司2022-2024年EPS为1.12/1.41/1.63元（此前22-23年为1.12/1.31元，2022年暂不变，2023年综合考虑产能释放、华东加速布局及餐饮陶陶居等恢复略有上调），对应22-24年PE估值19/15/13x。公司月饼业务构筑业绩基本盘，未来梅州、湘潭等基地产能持续释放和省内外多元渠道拓展下，食品业务成长有支撑，陶陶居并表后餐饮复苏及扩张成长有看点，维持“买入”评级。
证券分析师：曾光S0980511040003；
钟潇S0980513100003；
首旅酒店(600258)财报点评-2021年扭亏为盈，2022年开店目标提速
2021年营收恢复74，业绩扭亏为盈，与业绩快报一致
2021年公司实现营收61.53亿元/ 16.49，恢复至2019年的74；实现归母净利润0.56亿元/ 5.52亿元，恢复至2019年的6；扣非业绩0.11亿元，整体扭亏，EPS0.06元，与业绩快报一致。其中酒店业务收入58.32亿元/ 16，景区业务收入3.21亿元/ 27,各恢复74、71。酒店分部净亏损0.79亿元，同比减亏（去年亏损5.89亿元）；景区业务净盈利0.89亿元/ 52.82，恢复69。
Q4营收恢复略缓，疫情扰动下业绩亏损0.69亿元
2021Q4，公司实现营收14.27亿元/-16.32，仅恢复69（Q1/Q2/Q3分别恢复65/92/71），业绩和扣非业绩各亏损0.69亿元和0.83亿元，仍有承压，疫情反复影响。2021年酒店整体REVPAR恢复75，Q1-Q4各恢复44、91、71、71。总体看，公司2021年Q2逐步复苏，但下半年疫情反复下则业绩仍持续承压。
2021Q4提速新开585家，完成全年展店目标
全年开店1418家，创历史最高水平，轻管理品牌占67.3；全年净增1021家，经济型/中高端/轻管理品牌/其他各-136/ 219/ 886/ 52家。截至2021年底，公司酒店数量达到5,916家。中高端与轻资产持续强化，中高端占比由2020年29.7增至31.6，直营店占比由2020年的21.8降至18.8（按房量计）。
2022年开店目标积极，关注后续出行政策放松节奏
2022年公司计划新开店1,800-2,000家，较此前明显提速（2021年为1400-1600家），已有1791家储备店提供支撑，三年万店目标积极推进。2021年底，公司定增30亿元落地，为后续扩张奠定良好资金基础。虽然公司短期仍需跟踪国内疫情反复情况和出行政策放松节奏，但未来行业复苏时公司业绩也有一定弹性。2021年底，会员总数已达1.33亿/ 6.4，持续提升；此外，公司大股东首旅集团此前承诺2022年底前将其部分符合条件的酒店类资产管理权注入上市公司，目前正积极推进，有望贡献业绩增量。
风险提示：疫情反复、出行复苏、门店扩张及国企改革低于预期等。
投资建议：预计公司2022-2024年EPS为0.37/1.02/1.28元（此前22-23年为0.67/1.04元，2022年下调主要系近期核心城市疫情反复，将REVPAR恢复假设今年从85降至81，2023年基本不变），对应22-24年PE估值65/24/19x。综合来看，公司未来一看行业复苏弹性；二看三年万店目标下门店规模扩张提速，今年开店目标进一步体现公司加速扩张决心；三看大股东旗下资产整合积极推进，维持“买入”评级。
证券分析师：曾光S0980511040003；
钟潇S0980513100003；
长城汽车(60163)财报点评-四季度单车均价历史新高，电动智能加速转型
四季度销量环比 49，业绩环比改善明显
2021年实现营收1364亿元（ 32），归母净利润67.3亿元（ 25），扣非净利润42.0亿元（ 10）；Q4实现营收456亿元（同比 11，环比 58），归母净利润17.8亿元（同比-36，环比 26）,扣非净利润5.5亿元（同比-72，环比-32）。销量方面，21年Q4总销量为39.7万辆（同比-8，环比 49）。
四季度单车净利润略有下滑，长期有望进入上行通道
单车均价方面，2021年单车均价为10
