华泰证券(601688)财报点评-财富管理影响力持续提升
华泰证券披露2021年年度报告，2021年业绩符合预期
2021年公司全年实现营业收入379.05亿元,同比增长20.54；实现归母净利润133.46亿元，同比增长23.32。2021年全年加权平均净资产收益率为9.84，同比提升1.23个百分点。基本每股收益为1.47元，同比增长22.50。
财富管理市场影响力进一步提升
公司着力打造全新的财富管理业务平台架构与运营模式，持续做大客户规模和客户资产规模，财富管理业务市场影响力进一步提升。2021年，集团股票基金交易量达42.29万亿元，排名行业第一。截至报告期末，公司客户账户总资产规模达5.40万亿元。基金投资顾问业务授权资产195.11亿元、参与客户数量72.21万户。其手机APP“涨乐财富通”继续发挥作为集团财富管理业务核心平台载体的重要作用，平均月活数为891.31万，截至报告期末月活数为1101.81万，月活数位居证券公司类APP第一名，“涨乐全球通”自上线以来累计下载量92.73万，报告期内平均月活数为10.31万。
投行业务收入同比增长19.22
2021年，公司实现投行业务收入43.44亿元，同比增长19.22。截至报告期末，集团完成股权主承销金额（含首次公开发行、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）达1762.47亿元，行业排名第四；科创板及创业板注册制下IPO累计受理家数109家，行业排名第三。
资产管理业务收入同比增长26.59
2021年，公司实现资产管理业务收入37.72亿元，同比增长26.59。截至报告期末，华泰资管公司资产管理总规模达5185.73亿元，华泰资管公司企业ABS（资产证券化）发行规模达1671.12亿元，行业排名第三。
投资业务收入同比增长10.64，信用业务收入同比增长43.97
2021年，公司实现投资业务收入112.71亿元，同比增长10.64；实现信用业务收入37.51亿元，同比增长43.97。
风险提示：市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。
投资建议：我们预测2022-2024年公司净利润分别为158亿元、189亿元、218亿元，同比增长18.7/19.1/15.6，当前股价对应的PE为8.6/7.2/6.2x，PB为1.2/1.1/1.0x。资本市场改革持续，行业将加速形成差异化发展格局，公司作为龙头券商，持续以科技推动数字化转型，且转型效果显著，我们维持其“买入”评级。
证券分析师：戴丹苗S0980520040003；
王鼎S0980520110003；
王剑S0980518070002；
中微公司(688012)财报点评-刻蚀设备收入快速增长，研发增强助力多线布局
营业收入同比增长37，扣非净利润大幅增长
2021年公司实现营收31.08亿元(YoY36.7)，归母净利润10.11亿元(YoY105.5)，扣非归母净利润3.24亿元（YoY1291.1）,公司毛利率为43.36，同比提升5.69pct，主因公司等离子刻蚀设备及MOCVD等核心业务高速稳定成长。非经常性损益项目主要为政府补助（3.48亿元）和所持有金融资产等取得的投资收益等（4.61亿元）。公司期间费用率同比下降4.8pct至26.56，主因营收显著增长带来的规模效应推动费用率合理下降以及定增募资后利息收入增加。
21年设备业务毛利率提升4.88pct，刻蚀设备收入增长55
2021年公司专用设备营收25.07亿元（YoY39.39），毛利率42.20（YoY 4.88pct）。刻蚀设备受益于半导体设备市场发展和公司产品竞争优势，实现收入20.04亿元（YoY55.44），CCP刻蚀机批量应用于国内外一线客户的集成电路制造生产线，并持续提升市场占有率，在部分客户市场占有率已进入前三位；ICP刻蚀机在客户端完成验证的应用数量亦在持续增加，全年共生产付运134腔，产量同比增长235；MOCVD业务由于下游市场原因以及本年新签署的MiniLEDMOCVD设备规模订单尚未确认收入，实现收入5.03亿元（YoY1.53），毛利率则大幅增长15.12pct至33.77。
全球半导体制造设备市场规模料创新高，研发投入强度提升扩展品类
根据SEMI数据，2022年全球半导体晶圆制造设备投资将达1030亿美元（YoY14），首次突破1000亿美元，国内亦进入晶圆制造扩产周期。2021年公司研发投入为7.28亿元（YoY13.8），占收入比例为23.4，研发人员增加19.9至415人，在确保等离子体刻蚀设备及MOCVD设备等核心业务高速稳定成长之外，在集成电路的薄膜设备领域正在开发LPCVD设备和EPI设备，并已取得了良好进展。此外公司正在筹划开发ALD设备和ALE设备等关键设备。
投资建议：半导体刻蚀设备龙头，维持“增持”评级
看好公司在全球半导体晶圆制造设备市场高景气下业绩成长，预计公司22-24年营业收入为43.3、56.5、72.6亿元，归母净利润10.95、12.75、15.80亿元，对应2022年16.43倍PS、65.0倍PE，维持“增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期风险，新产品开发不及预期的风险等。
证券分析师：胡慧S0980521080002；
胡剑S0980521080001；
联系人：李梓澎、周靖翔；
常熟银行(601128)财报点评-业绩靓丽，小微竞争力增强
此前已披露业绩快报，业绩实现高增
2021全年营收76.6亿元（ 16.3），归母净利润21.9亿元（ 21.2）。其中四季度单季营收20.2亿元（ 26.8），归母净利润5.3亿元（ 29.2）。另外，公司已披露2022年一季度业绩快报，一季度营收同比增长19，归母净利润同比增长23，业绩亮眼。
净息差环比上行5bps，彰显了公司小微竞争力持续强化
2021年净息差为3.08，同比收窄10bps，但环比前三季度提升了5bps。2021年二季度以来公司净息差持续小幅上行，4季度净息差提升幅度略超预期，表明了公司做小做散战略深化后小微业务竞争力明显增强。
做小做散深化，异地业务比重持续提升
2021年公司新增贷款311亿元，同比增长23.6，其中新增贷款中52投向个人经营性贷款，期末个人经营性贷款占贷款总额比重较年初提升3.0提升至39.8。个人经营性贷款中，30万（含）以下贷款比重为28.0，信用类比重为10.1，较年初分别提升了0.6个和3.3个百分点。四个普惠金融试验区取得较好发展，9个月时间里发放小微贷款超50亿元。期末常熟地区之外的个人经营性贷款和贷款总额占比分别为11.5和31.9，较年初分别下降了4.9个和5.9个百分点。
结构性存款转换为一般定期存款，存款成本下行
全年存款增长15.4，表明公司揽存能力较强。2021年公司在政策引导下压降高成本的结构性存款，全年存款成本下行6bps至2.27。高成本的结构性存款转化为定期存款，期末公司定期存款比重为63.2，较年初提升了5.1个百分点。
资产质量优异，个人经营性贷款不良率处在低位
期末不良率0.81，较9月末持平，测算的不良生成率仅0.33；逾期率为0.90，较6月末下降了7bps，资产质量优异。其中，期末个人经营性贷款不良率为0.94，较6月末下降了2bps，反映公司在坚持做小做散战略中风险控制严格。期末，公司拨备覆盖率为531.8，较9月末提升了10个百分点，处在行业前列。
投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级
公司小微竞争力持续增强，随着战略持续深化预计ROE中枢有望抬升。维持2022~2024年净利润26.6/32.0/37.5亿元的预测，对应增长21.7/20.4/17.1，EPS为0.97/1.17/1.37元。当前股价对应的动态PE为7.4x/6.1x/5.2x，动态PB为0.91x/0.82x/0.73x，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏低于预期。
证券分析师：陈俊良S0980519010001；
王剑S0980518070002；
田维韦S0980520030002；
农业银行(601288)财报点评-净息差企稳，拨备覆盖率提升至300
业绩符合预期
2021全年营收7199亿元（ 9.4），归母净利润2412亿元（ 11.7）。其中四季度单季营收1750亿元（ 9.6），归母净利润545亿元（ 7.7）。2021年ROA0.86，ROE11.57，同比分别提升0.03个和0.22个百分点。此前银保监会已披露2021年银行业经营数据，市场对大行业绩已有预期。
净息差下半年企稳
2021年净利息收入同比增长6.0，其中2021年净息差为2.12，同比收窄8bps，较前三季度持平，净息差下半年企稳。2021年公司贷款收益率下降了15bps，但受益于公司积极优化资产结构，提升高收益资产配置，因此公司生息资产收益率整体仅下降了5bps。存款竞争激烈，2021年存款成本上行8bps，但受益于宽货币政策下同业资金和应付债券成本下降，计息负债整体成本仅上行3bps。
贷款实现较好扩张，存款定期化趋势明显，揽存压力较大
2021年公司总资产增长6.9，贷款增长了12.9，贷款占总资产比重较年初提升了3.1个百分点至56.6，同业资产和现金类资产有所压缩，资产结构优化。2021年存款增长仅7.5，且存款定期化趋势明显，期末境内活期存款比重为52.4，较年初下降了2.8个百分点，2022公司存款端仍面临较大压力。
资产质量延续改善趋势，拨备覆盖率提升至300
期末不良率为1.43，较9月末下降了5bps，较年初下降了14bps。期末关注率为1.48，逾期率为1.08，较6月末分别下降了10bps和3bps，公司资产质量延续改善趋势，当前资产质量相关指标处在较低水平。
资产质量改善后拨备计提压力大幅下降，2021年公司略降低了拨备计提力度，但受益于资产质量改善，期末拨备覆盖率达到300，较9月末提升12个百分点，较年初提升了34个百分点，在大行中处于较高水平。
投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级
业绩符合预期，公司资产质量大幅改善，稳增长大环境下仍将维持较好增长。我们维持盈利预测不变。预计其2022~2024年净利润为2624亿元/2785亿元/2959亿元，同比增长8.8/6.1/6.2，对应摊薄EPS0.75元/0.80元/0.85元，当前股价对应动态PE为4.0x/3.8x/3.5x，PB为0.47x/0.43x/0.39x，考虑到公司估值处在低位，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复，稳增长政策不及预期带来经济复苏低于预期。
证券分析师：陈俊良S0980519010001；
王剑S0980518070002；
田维韦S0980520030002；
恒生电子(600570)财报点评-营收增长提速，持续看好公司成长空间
营收增长提速，还原后扣非经营利润稳步增长
从营收端来看，公司增长提速，单三、单四季度营收增长分别
