智能刊登系统文案批量生成界面示意图
通过优化系统算法实现智能刊登，解决了采用人工刊登的泛品类卖家编辑速
度慢、批量修改难、翻译成本高等痛点，有助于易佰网络相比竞争对手更快速地
上线销售新品、抢占新兴市场，提升商品在电商平台的曝光度和订单转化率，对
于报告期销售业绩的快速增长具有直接促进作用。
（3）智能广告
泛品类跨境电商由于SKU规模庞大，存在单位推广成本高、转化率低的痛
点，因此大部分卖家依赖自然流量（平台根据卖家经营指标确定搜索排名而引导
下单所对应的流量）销售商品，而在付费推广方面（付费购买关键词、提升搜索
排名并引导下单）投入较小。
2018年易佰网络自主研发的“智能广告投放运行监控分析统计系统”（软著
登字第4189718号），突破了十亿级广告数据存储和实时运算的技术壁垒，可针
对不同业务场景和时间阶段的广告需求，设置差异化的投放策略，并对广告数据
进行跟踪。
该系统对易佰网络报告期销售业绩的快速增长具有直接促进作用。以亚马逊
为例，易佰网络的智能广告系统储存了易佰网络在亚马逊的推广费用及其对应的
广告订单金额和总销售收入，经统计，2019年以来易佰网络在亚马逊的广告订
单金额占总销售收入的比例约30，即通过付费推广在自然流量基础上带来的增
量业绩约占30。与此同时，通过不断升级智能广告系统的算法，易佰网络在亚
马逊的推广支出转化效率还有所提升。亚马逊后台会统计卖家支出的推广费用占
其对应的广告订单金额的比例（简称“ACoS值”），该比例降低意味着投放相同
金额的推广费带来更高的销售额，即广告投放效果较好。经统计，2018年以来
易佰网络在亚马逊推广的ACoS值在14-18之间波动，2020年以来有所下降，
表明易佰网络在亚马逊上的营销投入转化效率有所提升。
智能广告系统在亚马逊的广告投放效果
（4）智能备货
易佰网络自主研发智能MRP计划系统（MaterialRequirementPlanning，物
资需求计划），基于自身泛品类、多平台、多市场的运营策略，设置精细化系统
参数配置并实现自动化算法分析，综合考虑每个SKU历史销量及预期未来销售
趋势，并结合实时库存量、预计到货、供货交运周期、物流时效等影响因素，自
动输出采购、调拨、发运等指令建议并传输至其他系统模块，指引人员执行指令，
以实现供应链关键环节的智能化精细化管控。
2018年11月之前，易佰网络以销售小组为单位手工计算和提出采购需求，
供应链部门通过Excel统计报表进行备货逻辑校验，存在因缺乏统筹系统管理而
导致的采购缺货、冗余等情况。2018年11月后，易佰网络针对亚马逊FBA模
式、国内仓模式、海外仓模式，逐步进行备货逻辑及自动化算法研究，自主研发
PC端系统应用程序，并持续完善算法因子及调整逻辑，形成易佰云MRP计划系
统并不断迭代升级。
智能备货计划系统SKU需求计划界面示意图
该系统每天能从凌晨开始计算，在5-6个小时内完成上千万条分平台的产品
信息、上百万条FBA链接及库存、20-40多万个SKU的全量数据计算，并在每
天9:00-10:00前生成2-10万多条SKU的采购备货指令、5-10万多条FBA仓和
海外仓的发运指令，并输出给采购、物流、销售部门执行，相比早期人工计算的
方式，大幅提升备货计划的准确性和各业务环节的运转效率。
（四）经营成果比较分析
1、毛利率和净利率比较分析
公司名称
跨境出口电商业务毛利率
净利率
2020年
1-6月
2019年度
2018年度
2020年
1-6月
2019年度
2018年度
未披露
未披露
未披露
2.91
15.03
2.66
傲基股份
未披露
59.73
58.47
未披露
2.85
3.62
有棵树
56.96
55.21
55.58
6.69
7.94
7.60
通拓科技
未披露
49.52
47.45
1.84
5.25
5.51
易佰网络
62.63
59.62
60.00
8.70
4.91
4.97
注：1、包含跨境出口和进口电商业务，未区分披露毛利率，其综合毛利率与易佰网络不具有可比性；
2、傲基股份2019年毛利率、净利率为招股说明书披露的2019年1-3月数据；3、有棵树2019年毛利率取
2019年4-12月跨境电商业务毛利率，2020年1-6月取当期跨境电商业务毛利率；4、通
拓科技2018年度、2019年度毛利率取2019年年度报告（修订版）中通拓科技跨境出口业务毛利
率（剔除毛利率仅约10的进口业务和3的代理发货业务），2020年1-6月的贸易（电子商务）
毛利率为43.41，包含跨境出口、进口和代理发货业务，与其他年度数据不具有可比性，可比口径2019
年1-6月毛利率为39.28；5、上述可比公司尚未披露2020年度财务数据。
（1）毛利率比较分析
从毛利率来看，易佰网络与傲基股份相接近，高于有棵树和通拓科技，并与
有棵树和傲基股份相似，在2019年和2020年1-6月均略有提升。
跨境出口电商行业处于快速发展阶段，行业中存在大量中小型企业，且近年
来大量创业者持续涌入，行业竞争日益加剧。但2018年以来，市场知名的泛品
类可比公司的毛利率不降反升：傲基股份、有棵树、易佰网络最近两年经营规模
快速增长的同时毛利率保持平稳，而通拓科技毛利率上升约2个百分点；2020
年以来，易佰网络、有棵树的毛利率均同比提升，说明“新冠”疫情期间均结合
商品供求和成本费用上涨情况采取了相应的提价措施，保障了合理的利润水平。
根据中国电子商务研究中心发布的《2019年度中国跨境电商市场数据监测
报告》，2019年中国跨境电商出口规模达8.03万亿元，同比增长13.12。随着
电子商务在欧美及其他新兴市场的渗透率不断提升、海外市场的消费需求在“新
冠”疫情的催化下加速向线上转移，我国跨境出口电商的市场规模将进一步提升，
发展空间广阔。在此背景下，已经建立一定先发优势、规模效应的泛品类跨境电
商企业，若在经营效率、库存管控等方面的精细化管理水平持续保持竞争力，有
望继续保持快速、健康增长。
（2）净利率比较分析
从净利率来看，2018年和2019年同行业可比公司净利率区间大致为3-8，
易佰网络位于可比公司中上游水平。
2020年1-6月和2020年度，易佰网络的净利率分别提升3.79和3.62个百
分点并高于可比公司，主要是因为：
1）毛利率较2019年度有所提升，主要影响因素如下：
①2020年，受“新冠”疫情影响，跨境物流价格上涨、时效变慢，发往海
外仓的商品无法按预定时间送达，为避免店铺缺货而影响消费者评价，易佰网
络对部分商品提高售价，从而降低销量保持供货连续，是促进2020年1-6月和
2020年全年毛利率较2019年度分别提升3.01和1.71个百分点的原因之一；
②随着经营规模的提升，易佰网络加强供应商管控，提升议价能力，一定程
度降低了营业成本，具体分析详见本题目“二/（一）/2/（3）加强供应商管控，
提升议价能力，是标的公司规模扩大后的必然结果”。
2）2020年1-6月和2020年全年员工薪酬占营业收入比例分别较2019年度
下降1.14和0.37个百分点，主要是因为易佰网络不断升级优化信息系统，自
动化程度和单位人效进一步提升，人均销售额由2019年127.90万元/人增至
2020年上半年162.05万元/人（年化）和2020年全年164.20万元/人。
2、存货周转率和应收账款周转率比较分析
单位：次/年
公司名称
应收账款周转率
存货周转率
2020年
1-6月
2019年度
2018年度
2020年
1-6月
2019年度
2018年度
14.57
11.96
17.94
2.03
2.08
2.65
傲基股份
未披露
17.81
19.16
未披露
1.80
2.21
有棵树
未披露
未披露
12.34
未披露
未披露
1.74
通拓科技
未披露
未披露
10.40
未披露
未披露
3.58
易佰网络
18.01
21.01
22.08
3.10
3.05
2.71
注：傲基股份2019年度数据系根据1-3月财务数据年化；上述可比公司尚未披露2020年度财务数据。
易佰网络应收账款周转率和存货周转率整体略高于可比公司平均水平。此外
和可比公司相比，易佰网络存货周转率在2019年和2020年上半年有所提升，2020
年上半年存货周转率升至3.10次/年，较2018年度和2019年度分别提升0.39次
/年和0.05次/年，主要得益于报告期内易佰网络持续提升各业务流程的信息化程
度，加强对存货动销的精细化管理并取得了良好的效果。2020年全年，在“新
冠”疫情的影响下存货周转率依旧保持2.95次/年的较高水平，虽然相比2019
年略降0.10次/年，但库龄结构更加稳健，期末库龄在1年以内的存货占比升
至98.32。
以下以智能调价系统和智能MRP计划系统为例，说明信息化程度提升对存
货周转率的促进作用：
（1）2019年前，易佰网络由店铺销售人员手动计算SKU售价，通过店铺
后台手工调价，较难形成统一的管理和监控。2018年12月，易佰网络立项研发
智能调价系统并
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