综合考虑MPS事项进展情况、光大资本及下属公司所涉及的相关诉讼及仲裁判决情况，以及根据判决结果应承担的相应支付义务等各方面因素，基于谨慎性原则，截至2023年末，公司与MPS项目相关的预计负债余额为5.28亿元。预计负债的计提金额是基于履行相关现时义务所需支出的最佳估计数及本次投资相关方暴风集团及其实际控制人冯鑫与光大浸辉签订的MPS股权回购协议确定的。中诚信国际将对光大资本的相关案件后续进度及履行偿债义务带来的流动性压力保持持续关注。
财务风险
中诚信国际认为，2023年在投资收益增加及转回预计负债的推动下，公司盈利水平有所上升，但商誉减值及投资风险事件对公司盈利可能产生的负面影响仍有待关注。此外，公司良好的盈利获现能力为其债务付息提供保障，同时凭借其较好的内部流动性、多重外部融资渠道及较强的外部融资能力实现到期债务续接，整体偿债能力亦保持在较好水平。
盈利能力及盈利稳定性
2023年公司手续费和佣金净收入及利息净收入同比减少，但在投资收益及公允价值变动损益大
关注商誉减值可能对公司盈利产生的负面影响。
的盈利状况变化趋势和证券市场的走势表现出极大的相关性。2023年，虽然降准降息和城投化债政策落地后债市呈现震荡上涨行情对公司证券投资及交易业务产生积极影响，但由于股票市场交投活跃度走低，沪深两市全年成交额212.2万亿元，同比减少5.5；A股IPO企业数量及发行规模均有下降，债券发行费率呈下降趋势；在产品净值波动影响下，资产管理计划规模有所降低，上述因素对公司财富管理业务、投资银行业务、资产管理业务均造成负面影响。
从营业收入的构成来看，手续费和佣金收入是公司主要收入来源，但2023年公司手续费及佣金净收入仍呈现下降态势，在营业收入中的占比也有所下降。具体来看，经纪业务净收入方面，主要受股基交易量同比降低影响，公司经纪业务手续费净收入同比减少。投资银行业务方面，由于公司股权承销业务规模大幅下降，公司投资银行业务手续费净收入同比有所下滑。资产管理业务方面，受业务规模下降影响，2023年公司资产管理业务净收入同比大幅减少。
利息净收入方面，主要由融资融券、存放同业等利息收入构成。2023年，受融资融券息差、同业资金利息和股票质押收入减少影响，公司利息净收入同比下降。投资收益方面，2023年，受投资资产平均规模增长、自营投资布局低波动高股息股票获得股权投资浮盈以及金融创新业务对冲交易产生投资收益增加的影响，公司投资收益（含公允价值变动损益）同比大幅增长。此外，2023年公司其他业务收入和其他业务成本同比均大幅降低，主要系基差贸易收入减少所致，该业务毛利较低，对公司盈利水平影响较小。
表8：近年来公司营业收入构成（金额单位：百万元、）
202120222023
金额占比金额占比金额占比
手续费及佣金净收入7,832.0946.886,179.7357.334,886.1548.714,353.8126.063,298.2030.602,770.4727.62
其中：经纪业务手续费净收入
投资银行业务手续费净收入1,774.8510.621,282.3711.901,031.4810.28资产管理业务手续费净收入1,072.916.421,052.139.76593.735.92投资收益及公允价值变动收益1,505.159.011,201.8011.152,613.8926.06利息净收入2,505.2015.002,092.2619.411,799.3817.94其他业务收入4,598.2227.52921.078.54339.633.39汇兑收益(3.26)(0.02)0.710.01(2.05)(0.02)
其他收益269.171.61384.703.57394.443.93
营业收入合计16,706.58100.0010,779.68100.0010,031.46100.00资料来源：，中诚信国际整理
在营业支出方面，由于各项业务均具有知识密集型特征，人力成本在公司业务及管理费用中占比相对较高，2023年公司业务及管理费同比小幅增长；同时受营业收入下降的影响，公司营业费用率同比上升7.59个百分点。减值计提方面，公司运用三阶段减值模型计量预期信用损失，2023年计提信用减值损失和其他资产减值损失6.69亿元，主要系商誉、应收款项和其他资产减值产生。此外，2023年公司就MPS事件与及华瑞银行签署执行和解协议，以26.40亿元履行终审判决决定的全部支付义务，根据会计准则，将支付义务与预计负债账面价值
至21.27亿元。
受上述因素共同影响，2023年全年实现净利润43.01亿元，同比大幅增长32.71。2023年，公司其他综合收益1.76亿元，同比由负转正，主要来自于其他权益工具投资公允价值变动1.28亿元和其他债权投资公允价值变动1.02亿元，受此影响，2023年公司综合收益总额为44.76亿元，同比增长43.01。从利润率来看，2023年公司的平均资本回报率和平均资产回报率均有所回升。盈利稳定性方面，2023年公司利润总额变动系数为9.18，在行业中处于较好水平。
表9：近年来公司主要盈利指标（单位：亿元、）
202120222023
经调整后的营业收入
121.6899.1897.27
业务及管理费(63.73)
62.70)(60.30)营业利润
54.0738.6026.31
营业外收支净额
7.38(0.06)21.27
净利润
35.6332.4143.01
综合收益总额
34.3931.3044.76
营业费用率
37.5355.9463.53
平均资产回报率2.11
1.812.19
平均资本回报率6.37
5.256.48
45.32
利润总额变动系数8.509.18
资料来源：，中诚信国际整理
风险管理能力、杠杆及资本充足性
各项风险指标均远高于监管标准，反映出较高的资产安全性和资本充足性。
近年来公司净资本等各项风险控制指标均持续符合《管理办法》及《风险控制指标管理办法》的有关规定，进一步反映出公司较高的资产安全性和资本充足性。
凭借较为稳健的经营策略及有效的内生资本补充，公司近年来净资产（母公司口径）规模持续增长；但受永续次级债折算比例降低影响，截至2023年末，母公司口径净资本较上年末有所下降，净资本/净资产及风险覆盖率亦有所下降。同时，资本杠杆率及净资本/负债均呈下降趋势，杠杆水平有所上升。
从公司减值准备情况看，截至2023年末，公司金融工具及其他项目信用减值准备余额为33.67元，较上年上升11.74，其中，买入返售金融资产减值准备同比下降1.37至10.28亿元，其他应收款坏账准备同比增长19.79至10.09亿元，融出资金减值准备同比增长3.86至6.30亿元，债权投资减值准备同比下降0.61至2.19亿元。上述减值准备主要为整个存续期预期信用损失（已发生信用减值），金额为31.95亿元。此外，公司其他资产减值准备余额同比增长35.76至13.46亿元，主要为商誉减值同比增长38.44至11.87亿元所致。截至2023年末，公司由于MPS事件导致的预计负债余额为5.28亿元，较上年末转回47.56亿元。
表10：近年来公司各风险控制指标情况（母公司口径）（单位：亿元、）指标名称监管标准202120222023
净资本--440.12488.53469.70
净资产--597.59656.18665.63
风险覆盖率≥100283.89342.13319.38
资本杠杆率≥826.2922.5520.08
流动性覆盖率≥100244.46216.78232.90
净稳定资金率≥100155.69157.99145.75
净资本/净资产≥2073.6574.4570.56
净资本/负债≥846.8543.9036.81
净资产/负债≥1063.6158.9752.17
自营权益类证券及证券衍生品/净资本≤1008.229.076.70
自营非权益类证券及证券衍生品/净资本≤500149.17176.27174.82资料来源：，中诚信国际整理
偿债能力
2023年公司总债务规模有所上升，债务期限结构趋短，资产负债率小幅提升，但盈利增长带动其相关偿债指标同比增强。
从公司的债务结构来看，近年来公司不断拓宽融资渠道，相继发行公司债、永续债、短期融资券、收益凭证等负债品种，对公司业务稳健、快速发展起到重要支撑。2023年，公司在保持合理的资产负债率水平下进一步提升财务杠杆比率，截至2023年末公司债务余额较上年末增长11.15至1,116.83亿元，短期债务占比提升至82.82；资产负债率同比上升0.93个百分点至66.73。同期末，公司永续债规模94.99亿元，与上年末持平，分类为其他权益工具。
现金获取能力方面，2023年公司EBITDA在利润增长的带动下同比上升，得益于此，EBITDA对债务本息的覆盖程度均有所提升。2023年公司实现经营活动净现金流量为155.81亿元，较上年有所下降。
表11：近年来公司偿债能力指标
指标202120222023
资产负债率（）65.3965.8066.73
48.32)183.29155.81经营活动净现金流（亿元）
EBITDA（亿元）88.4675.8586.06
EBITDA利息保障倍数（X）2.462.442.72
总债务/EBITDA（X）10.9313.2512.98
资料来源：，中诚信国际整理
其他事项
资产受限情况方面，截至2023年末，公司受限资产账面价值合计508.35亿元，占同期末资产总额的比例为19.58。上述权属受到限制的资产主要是为回购业务设定质押的交易性金融资产和其他债权投资等。
对外担保方面，截至2023年末，公司无对外担保（不包括对子公司的担保）。
重大未决诉讼方面，截至2023年末，公司子公司光大资本投资业务存在重大未决诉讼事项，其中与MPS项目相关的预计负债余额为5.28亿元。中诚信国际将对光大资本的相关案件后续进度保持关注。
调整项
流动性评估
中诚信国际认为，公司流动性覆盖率和净稳定资金率均高于
