？评级模型
注：
外部支持：作为光大集团综合金融平台的重要业务板块之一，能够获得集团在资金、资源等方面的有力支持，在集团内具
有重要的战略地位。中诚信国际认为，光大集团具有很强的意愿和能力在有需要时对给予支持。外部支持提升子级是实际
使用的外部支持力度。
方法论：中诚信国际证券行业评级方法与模型C230400_2024_04
宏观经济和政策环境
中诚信国际认为，2024年一季度中国经济增长好于预期，工业生产与制造业投资加速是主要拉动因素，但消费恢复性增长的势头有所减弱，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏观政策仍需着力推动经济实现供需良性循环。
详见《2024年一季度宏观经济与政策分析》，报告链接http://www。ccxi。com。cn/coreditResearch/detail/11126？type=1
业务风险
中诚信国际认为，资本市场改革进程提速，改革利好持续释放，证券行业迎来较好的发展机遇；“新国九条”的出台系统提出了强监管、防风险、促高质量发展的一揽子政策措施。
证券行业与宏观经济环境高度相关，随着资本市场改革深入推进，改革利好持续释放，全面注册制、个人养老金试点、买方投顾、科创板做市、两融标的扩容等政策出台，为证券行业带来更广阔的发展空间。伴随全面注册制下的市场扩容及制度优化，或将以“投资 投行”模式拓宽收入空间，增厚资本化收入；随着居民财富从房地产向金融资产转移的大趋势，叠加资产配置效率提升，财富管理及资产管理的业务空间将增加；散户机构化趋势延续，机构客户群体逐渐壮大，以及客需驱动的衍生品业务快速发展，的投研能力、交易能力、产品能力等机构业务发展空间广阔；资本市场双向开放，市场和客户的国际化发展加快的国际化进程，国际化业务将迎来较大的发展空间。资本市场深化改革下的财富管理、主动资管、大投行、机构业务、国际化业务等具备更高的增速，也对专业综合服务能力提出了更高的要求；在此背景下，业务结构多元、资本实力强、风控水平领先以及合规安全经营的综合型头部有望获得更高的市场份额，而聚焦细分领域的特色型以及属地资源调动能力强的中小亦有望获得差异化发展优势，行业竞争格局呈现综合化与差异化并举的局面。此外，证监会支持头部通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，或将促使证券行业出现股权收购、兼并整合现象。2024年4月12日，国务院发文《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新国九条”），“新国九条”坚持远近结合、标本兼治、综合施策，明确了资本市场高质量发展“五个必须”的深刻内涵，分阶段规划了未来5年、2035年、本世纪中叶资本市场高质量发展的目标，系统提出了强监管、防风险、促高质量发展的一揽子政策措施。同时证监会为系统性推进落实“新国九条”，已出台或将出台若干配套制度规则，共同形成“1 N”政策体系。
详见《中国证券行业展望，2024年4月》，报告链接。
中诚信国际认为，作为光大集团下属综合性券商，业务发展较为均衡，涵盖财富管理、企业融资、机构客户、投资交易、资产管理及股权投资业务，在业内具有一定竞争优势。
坚定“聚焦主业发展，坚持稳进发展，推进均衡发展，强化协同发展，实现安全发展”的发展路径，秉持均衡发展策略，但受宏观经济增速不及预期、资本市场波动及行业竞争加剧的影响，营业收入有所下降。
表1：近年来公司营业收入构成（单位：亿元、）
2021
20222023
营业收入
财富管理业务集群102.4361.3156.1252.0648.0947.94
企业融资业务集群20.1612.0715.3414.2311.1711.13
机构客户业务集群11.777.0512.0211.1513.8713.82
投资交易业务集群(4.43)(2.65)(1.27)(1.18)7.467.44
资产管理业务集群19.8711.8916.4915.2912.7112.68
股权投资业务集群4.582.74(1.70)(1.58)(1.15)(1.14)
其他14.428.6318.1816.8612.3312.29
分部间抵消(1.75)(1.05)(7.38)(6.85)(4.17)(4.16)
营业收入合计167.07100.00107.80100.00100.31100.00
其他业务成本(45.38)--(8.61)--(3.04)--
经调整后的营业收入121.68--99.18--97.27--
注：[1]其他业务分部包括总部、投资控股平台的运营，一般营运资金的管理等，部分投资收益、其他收益、公允价值变动损益等在
此分部确认。[2]上表加总数如与合计数不一致，均系四舍五入所致。
资料来源：，中诚信国际整理
经批准的业务资格包括：证券经纪业务资格；证券投资咨询业务资格；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问业务资格；证券承销与保荐业务资格；证券自营业务资格；为期货公司提供中间介绍业务资格；证券投资基金代销资格；融资融券业务资格；代销金融产品业务资格；股票期权做市业务资格及证券投资基金托管资格等。截至2023年末，公司业务多元化发展态势良好，在全国已设立14家分公司；下属重要子公司8家。
表2：截至2023年末公司重要子公司情况
全称简称主营业务持股比例
光大资本投资有限公司光大资本私募股权投资业务100.00
光大期货有限公司光大期货期货业务100.00
上海资产管理有限公司光证资管资产管理业务100.00
光大富尊投资有限公司光大富尊另类投资业务100.00
国际控股有限公司光证控股国际业务100.00
光大保德信基金管理有限公司光大保德信基金资产管理业务55.00光大发展投资有限公司光大发展私募股权投资业务100.00
1
光大幸福融资租赁有限公司光证租赁融资租赁业务85.00
资料来源：，中诚信国际整理
财富管理业务集群
公司持续推进财富管理转型，投顾业务签约客户资产规模及代销金融产品规模同比有所增长；受市场震荡下行及行业竞争加剧影响，公司代理买卖证券净收入同比有所，市场份额呈下降趋势；融资融券业务有序开展，股票质押业务持续压降；受期货行业费率降低影响，期货经纪业务净收入同比降低，交易额市场份额有所降低；香港子公司持续亏损，未来需关注相关商誉减值压力。
公司财富管理业务集群主要包括零售业务、融资融券业务、股票质押业务、期货经纪业务以及海外财富管理及经纪业务。2023年，受基差贸易收入及代理买卖证券业务收入减少影响，公司财富管理业务集群营业收入同比减少14.31，在营业收入中占比同比下降4.12个百分点。
1
通过光大资本、光证控股持有光证租赁85股权，其中光大资本持有的35股权受MPS风险事件影响已被
作为传统优势业务和基础业务，零售业务是公司的主要收入来源之一。零售业务与市场景气度密切相关，收入的波动主要受证券市场波动以及交易量变化的影响。2023年，A股市场震荡下行，市场成交量有所收缩，公募基金产品发行较为冷清，公司零售业务业绩承压，在市场波动性加强的环境下，更加考验专业能力，财富管理转型在加速演进。此外，受行业竞争加剧影响，公司零售业务市场份额呈现下降态势。截至2023年末，公司代理买卖证券净收入市场份额（不含席位租赁）市场排名第17位，同比略有下降。
表3：近年来公司零售业务开展情况
202120222023
营业部数量（家）244244242
代理买卖证券净收入市场份额()2.132.041.93
市场份额行业排名161617
资料来源：，中诚信国际整理
从网点分布来看，公司积极推进网络的合理布局及功能转型，由市场导向型转为服务公司整体业务、由传统通道转型为公司投行、资管、固收、期货、基金各类业务的客户终端和展业渠道。截至2023年末，公司在深圳、广州、宁波等地共设立了14家分公司，并在全国30个省、自治区、直辖市设有242家营业部，覆盖了中国经济比较发达的、、地区和主要省份城市，形成了覆盖全国的经纪业务网络体系。
2023年，公司零售业务围绕“客户-资产-收入”发展逻辑，坚持“以客户为中心”，持续精进专业服务能力，持续提升价值创造能力，财富转型走深走实，进一步完善投顾服务及机构经纪服务。
截至2023年末，客户总数同比增长9至586万户；受市场行情影响，客户总资产同比降低3至1.3万亿元；证券投顾业务签约客户资产规模同比增长35至504亿元。2023年公司累计代销金融产品总额为333.85亿元，同比增长26；截至2023年末，公司股票 混合公募基金保有规模为240亿元，同比降低8.40；非货币市场公募基金保有规模为267亿元，同比降低5.65。
融资融券业务方面，2023年，公司融资融券业务以客户需求为中心，积极拓建服务模式和产品创新，持续优化风险管理机制，推动资产质量改善，不断提升专业服务水平，满足客户多层次、差异化的业务需求。截至2023年末，公司融资融券余额同比略增0.58，融资融券业务整体维持担保比例同比小幅降低，担保物较为充足。
股票质押业务方面，2023年，公司股票质押业务稳健开展，持续加强业务准入和风险把控。截至2023年末，公司股票质押余额和自有资金股票质押余额均同比小幅降低；自有资金出资项目的加权平均履约保障比例同比小幅下降；股票质押业务的担保物公允价值合计3.64亿元，未能足额覆盖股票质押业务余额；因股票质押项目清收，转回买入返售金融资产减值损失0.14亿元，截至2023年末买入返售金融资产减值准备余额10.28亿元，同比减少1.37。
表4：近年来公司信用业务情况（单位：亿元）
202120222023
融资融券余额450.38341.47343.45
融资融券利息收入31.6925.1222.44
股票质押余额36.5828.6527.75
自有资金股票质押余额17.8410.9810.07
自有资金股票质押利息收入2.251.430.43
自有资金出资项目加权履约保障比（）125.64279.66262.99
资料来源：，中诚信国际整理
期货业务方面，公司通过全资子公司光大期货有限公司（以下简称“光大期货”）开展期货业务。
2023年，光大期货搭建三类客户团队，建立业务协同机制，持续做强总部支撑平台，深耕乡村振兴与服务实体经济工作，推动改革发展。2023年，光大期货客户保证金日均规模为342.70亿元，同比增长14.23；受到期货行业费率降低影响，期货经纪业务净收入同比降低14.16至4.12亿元；受市场竞争激烈影响，光大期货交易额市场份额1.79，同比下降0.44个百分点。
截至2023年末，光大期货在中金所、上期所、大商所、郑商所、能源中心、广期所的市场份额分别为1.12、1.46、2.49、2.55、0.99和0.67。全年在上交所股票期权累计成交量份额1.48，在32家开展股票期权业务的期货公司中，2023年12月成交量排名第7位。截至2023年末，光大期货总资产274.77亿元，净资产29.07亿元，全年实现净利润
