总体来看，中资游戏企业海外表现整体平稳，SLG、MMORPG等中、重度游戏品类仍为主要收入来源，各企业老牌、头部出海产品仍为收入的主要贡献方，企业产品研发、海外推广步伐减缓，未来将进一步侧重产品精品化趋势，通过品类融合、玩法创新打造头部产品，延续收入增长。推广层面，企业倾向将更多资源及人力投入至头部产品的运营和活动推广之中，同时倾向将国内成熟产品进行地方化改编推广至海外，降本提效策略同样适用于海外发展。业务层面，除游戏外，如元宇宙、娱乐社交等与游戏强相关、具备协同效应的产品及应用被推出，手游将不再是企业唯一关注的收入来源，复合性业务特征将进一步普及。
表1-12022上半年中国部分20强游戏公司海外营收占比情况
结合同比变动，以及海外收入占比整体业务比重数据，除了多业务线并行收入结构有所调整、或对部分头部产品依赖度较高的宝通科技、神州泰岳以外，国内游戏企业对海外收入的依赖程度多有所提升或保持持平。
国内产品线收紧的大背景下，海外市场重要性进一步凸显。但着眼全球市场，成熟度较高的头部手游市场与国内类似，均呈现了不同程度的下滑趋势，据SensorTower发布数据，2022年1-5月，全球手游市场收入为348亿美元，为疫情出现后的首次同比下滑。其中，美国、日本市场最为明显，2022年Q1，美国、日本市场手游收入同比分别下滑10、18；下载量层面增速同样有所减缓，同期，美国、韩国手游下载量分别同比下降4。疫情影响的消退和形式转变、全球经济下行消费力降低等复合因素影响下，全球手游行业主要市场发展均陷入不同程度的停滞。
在宏观经济、行业下行等因素影响的大背景下，国内游戏企业出海步伐仍未减缓，游戏出海更多基于以下两点原因。
其一，海外新兴市场的快速发展，包括但不限于东南亚、拉丁美洲、中东及北非等地区。以拉丁美洲地区巴西为例，据SensorTower数据，2021年巴西手游下载量位列全球第三；玩家呈现年轻化特点，18-34岁用户比重超过60；据GWI于2021年Q1调研数据显示，其单日平均互联网使用时间10小时19分钟，主要将时间花费在社媒、阅读上（均超3小时），相较之下游戏单日平均仅占据1小时左右。游戏产品的相对匮乏使其具备庞大的开发空间。年轻化、需求多样化等特征普遍存在于新兴游戏市场，虽用户付费意愿仍未完全实现，但基于IAA等模式，产品开发市场空间仍可观。
其二，中国产品经验、模式成功输出，营销渠道、工具打通。出海历经十余年发展，中资游戏企业已经拥有了一套完整且成熟的出海体系，其中包括如内容本地化、海外用户研究等，同时，基于地方文化特征及用户倾向，营销行为也更为准确高效（如韩国市场中明星代言的MMO、日本市场的IP联动等），该趋势和经验使得企业出海后相较本土开发、发行团队具备更强的竞争优势。另外，当下如TikTok等平台于海外拥有庞大的用户基础，中国游戏出海不再仅能通过Facebook、Google旗下广告矩阵投放，更多投放工具、市场分析平台纷纷出现，海外宣发更高效、准确。
综上，在全球游戏市场下行趋势下，中、腰部企业竞争会进一步加剧，未来，研发投入、营销支出将进一步集中，以拳头产品实现业绩增长，将替代往期多Demo并行、走量打法，优秀开发团队、易用宣发平台/渠道，将持续作为行业稀缺资源，创新型人力成本将持续提升。
整体研发投入增速下滑，企业倾向降本增效、关注核心品类研发投融资层面，游戏行业获投企业数量及金额明显减少，行业下行趋势明显。但着眼头部投资、并购案，大量游戏相关企业突破价格新高，头部、优秀的游戏开发商及技术与IP持有方仍然是行业所竞争的主要标的。关注研发投入，可了解游戏行业头部企业实际动向及发展策略，预测其下半年产品表现及收入水平。
图1-32022上半年中国20强游戏公司研发费用情况
结合行业表现及上述所提及的企业策略，2022上半年游戏企业整体研发投入有所减少，整体法计算，20强游戏企业平均研发投入同比增长率为21.7，同比下降19.1个百分点。腾讯、网易仍为研发投入最高的头部企业，知名IP手游、开放世界类游戏产品开发、海外人才招募及培养与地方研发团队的搭建为其主要研发资金投入方向。
中手游为头部游戏企业中，少数于2022上半年实现研发投入同比增长50以上的企业。截至2022年6月，中手游报告期研发投入达2.04亿元，同比增长65.1。首先，立足IP游戏研发经验及优势，中手游进一步扩大工作室规模，包括文脉互动、软星科技和上海洲竞三大研发子公司，以及满天星工作室、，研发团队人数扩大至632人。其次，产品线方面，《仙剑奇侠传七》、《大富翁10》全球销量稳步增长，未来，除仙剑、大富翁、等头部IP外，基于奥特曼、镇魂街等知名内容改编的游戏将陆续上线，释放游戏储备推动企业业务增长。最后，中手游为国内首批落实元宇宙产品开发、全产业链布局的游戏企业。基于仙剑IP所打造的《仙剑世界》将包含休闲、娱乐、社交、创造等复合性元宇宙相关内容，打造国风仙侠风格下的开放大世界。
宝通科技、IGG为研发费用同比增长排名第三、四的企业。其中，宝通科技旗下工业领域业务研发投入较高，包括如工业互联网、无人数字化处理等，同时其旗下游戏业务侧重二次元、战争策略类游戏研发，当下自研定制产品共有8款。IGG方面，研发基地、全球研发团队为其主要开销方向，整体来看其研发投入有所缩减，2022上半年为6.31亿元，环比有所下滑。
完美世界为少数研发投入增速同比提升的头部企业，报告期录的10.52亿元，同比增长25。一方面，完美世界开始对海外部分研发团队及工作室进行调整，其研发费用中对外为委托开发费大幅减少70至0.14亿元。另一方面，其将研发资金更多投入到自有研发团队中，调整薪酬政策，推进重点项目自研及外包资金的推进。影视业务下行给予完美世界较大压力，能否推出着眼全球的爆款为其下半年收入增长的核心。
三七互娱为Top20企业中研发投入同比下滑最高的企业，报告期内录得4.97亿元，同比下滑26.2，减少非战略品类（SLG等）的研发和投入为其主要原因。当下三七互娱共有4款针对全球市场的SLG产品，分别设计三国、中世纪与西方题材，绝大部分为自研，SLG品类正逐步迈入红海，能否继续发挥品类、玩法融合优势，为其下一款SLG产品搭建竞争力的核心。
研发人员方面，当下缩减人员成本、优化团队结构为互联网行业整体趋势，据拉钩网数据显示，2020年互联网各行业中，游戏行业新增企业数量仅为4.2万，同比下滑18，显著低于电商、医疗健康等行业，招聘需求同样处于负增长趋势中，同比下滑6。作为人才密集型行业，头部游戏企业招聘频率减缓，以市场推广为主，多企业职能性岗位数量减少，员工整体数量下滑。报告期内仅少数企业披露了员工数量情况，腾讯、网易仍为行业第一梯队雇主，腾讯2022上半年共有110715名员工，同比增加17.6，结合其行政成本的环比下滑，其雇员增长主要来自于对部分企业的并表所至；网龙报告期内共有员工4784人，同比下滑超过1000人，主要来自研发人员的减少。
总体来看，游戏企业在行业下行、营收承压背景下仍多选择加大研发开支，为旗下营收主力、潜力品类产品加大投入，独立开发团队、技术企业更受头部企业青睐。人员招募层面，行业整体延续趋势，降低人员成本，行业人才将进一步朝向头部企业转移。
净利大幅下滑，研发、营销费用多同比减少净利润是公司经营效益的核心指标，对于游戏上市公司而言，归母净利润能够有效体现其公司及游戏业务的运营效益，反应各项成本的数据表现。
按上市公司归母净利润计，2022上半年中国20强游戏公司排名及数据情况如下：
图1-42022上半年中国20强游戏公司盈利情况
排名方面，三七互娱、完美世界净利润同比增长迅速，传奇业务线下产品的成功使得恺英网络进入Top20榜单，排名第7。整体来看，利润下滑仍是整体头部游戏企业的主基调，仅6家企业实现了归母净利润的同比增长，包括但不限于IGG、搜狐等老牌游戏企业净利润均同比下滑排名榜单第13、17名。
腾讯归母净利润达420.32亿元，同比下滑53.5。宏观经济的下行和行业发展压力下，腾讯其他收益净额、联营/合营公司收入均同比大幅下滑。成本支出层面，收入成本、行政开支微增，推广宣发开支则稳步减少。整体来看，降本提效、专注精品化产品研发，将成为腾讯游戏业务线未来发展的主要策略。
网易归母净利润达96.86亿元，同比增加21.4。一方面，网易各主要营业成本和各营业费用均保持小幅上涨，头部产品所创营收可予以覆盖；另外，虽投资损益同比下滑录得负值，但利息收入、汇兑损益均同比有所上涨。2022年Q2，网易游戏及相关增值服务净收入18.14亿元，环比有所下滑但同比增长14.9。新游推出、多平台上线为网易净收入增长带来驱动力，但环比下滑趋势下，下半年网易净收入增长或遇挑战，预计研发、运营成本将提升。
三七互娱、完美世界、恺英网络归母净利润增幅明显。三七互娱除游戏分成成本增加所导致的营业成本增长外，销售、管理及研发费用均同比有所下降，三七互娱关注SLG品类研发及成熟产品运营，其他业务线有所调整。完美世界营业成本12.57亿元，同比大幅下滑33.9，收入结构优化下，其影视等相关业务收入及成本投入减少。除研发，各大费用均同比有所下滑。恺英网络营业成本、销售费用等均实现大幅增长，其中市场推广成本同比增加近一倍。传奇类长期为买量宣发的主要贡献品类，截至2022上半年，传奇类素材占据整体比重达19.3排名第二，仅次于覆盖面较广的现代品类。
网龙，神州泰岳为其余少数净利润同比增长的企业。其中，网龙包括行政、开发等成本均同比微降，虽汇兑亏损、财务资产净亏均有所提升，但在其教育业务线增长的背景下仍保持净利润的同比增长。神州泰岳净利润同比增长幅度远高于营收增长水平，游戏当下已成为神州泰岳主要收入来源，为整体营收贡献82.6，持续提升。其各项成本微增，与营收增幅相近，净利润增长主要由于部分非流动资产带来的处置收益、应收账款坏账损失的减少所致。
2022上半年，Top20营收游戏企业中，净利润同比实现增长的企业不足一半，实现增长的企业主要由于其多业务线的营收模式、非经营性收入的增加、以及部分成本的缩减。综合来看，企业收入能力有所下滑，市场竞争强度提升。当下，游戏行业持续迈进优化阶段，大量企业净利润录得超过100的同比下滑，中、腰部企业生存压力加大。
销售费用率多同比下滑，多关注成熟产品、其他业务领域的宣传及推广2022上半年游戏企业销售费用率均有所下滑，企业纷纷收缩宣发、买量投入。首先，用户增长趋近瓶颈，热门品类买量成本高居不下，结合版号等复合因素下企业新品推出速率减缓，更多企业将宣发资源集中在头部产品中，据热云数据，2022上半年手游买量市场产品新增率仅为39，近三年来持续下滑。其次，企业买量策略已转变，全渠道推广、宣发走量策略已无法达到预期效果，企业投放素材数量明显减少，仅RPG、超休闲等头部品类能够保持较高的素材量级。整体来看，国内宣发、推广渠道丰富且模式成熟，但有限的市场空间之下，获客难度持续提升。如何实现精细化运营，提高玩家粘性，为企业下半年发展的核心要点。
关注企业销售费用情况，一方面可直观了解其对市场热度、玩家需求的判断，另一方面可结合其产品表现，间接了解其产品储备和当下宣发策略，预测其未来布局方向。当下，游戏行业整体宣发
