E．管理费用预测
强视传媒管理费用主要为职工薪酬、房租及物业费、办公费、差旅费、折旧费、长期待摊费用摊销、业务招待费等。历史年度管理费用占销售收入的比率如下：
项目2018年2019年2020年2021年
管理费用率4.74!.955.34%.72
对历史年度实际发生的管理费用率进行分析判断，结合强视传媒的经营计划、成本费用的控制措施和经营策略的调整等，预测未来5年管理费用。经综合分析确定未来5年强视传媒管理费用及占收入的比率如下
单位：万元/人民币
项目2022年2023年2024年2025年2026年
管理费用3,902.214,312.654,651.704,998.395,261.57
管理费用率10.049.008.908.758.81
历史年度与预测年度管理费用率变化较大的主要原因：一是2019受影视行业涉税事件的影响，行业销售收入大幅下降，导致管理费用率上升；二是2020年受2019年涉税事件的持续影响和新冠肺炎爆发，对行业影响持续扩大，强视传媒销售收入继续大幅下降，致使管理费用率进一步提升；三是2021年强视传媒辞退了18名员工，职工薪酬中包含了补偿金300多万元，同时全员降薪10，预测期人工成本下降；四是办公场所租赁面积减少，房租费及物业管理费下降。
F．折旧、摊销费预测
折旧及摊销的预测，主要根据强视传媒固定资产折旧和无形摊销的会计政策，结合历史年度的折旧（摊销）情况及固定资产的增加等因素计算确定。预测期折旧与摊销如下表所示：
单位：万元/人民币
年份2022年2023年2024年2025年2026年
折旧159.04159.04159.04159.04159.04
摊销4.534.533.783.582.89
G．资本性支出预测
资本性支出包括两方面：（1）为增加经营能力需要新投入的新增资产资本性支出；（2）为维持企业经营能力，长期资产达到经济使用年限时的更新资本性支出。
资本性支出=新增资产资本性支出 更新资本性支出
资本性支出预测数据如下表：
单位：万元/人民币
项目2022年2023年2024年2025年2026年
资本性支出163.57163.57162.82162.62161.93
H．营运资金预测
营运资金的追加是随着经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用的资金；同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少资金的即时支付。营运资金增加额指在不改变当前主营业务条件下，为保持资产组的持续经营能力所需的资金追加额。
本次资产组的账面价值中未包含营运资金，在确定2022年度营运资金增加额时也未考虑期初营运资金的影响。
营运资金增加额=当期营运资金需求量-上期营运资金需求量
营运资金增加额预测结果如下：
单位：万元/人民币
项目2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度
营运资金增加额19,984.884,091.62233.532,194.821,212.51
I．折现率的确定
根据评估基准日的无风险报酬率为3.97，市场风险溢价指标值为6.58，以评估基准日可比上市公司的平均资本结构作为预测期资本结构，最终确定企业2022年度至2026年度β指标值为1.0052，特有风险调整为2，基准日资产组所在企业债务资本成本为4.60，税前折现率为16.20。
J．在持续经营和评估假设成立的前提下，采用预计未来现金流量现值法，计算包含商誉的资产组可收回金额为人民币22,681.85万元。
单位：万元/人民币
项目预测年期
2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度永续期
营业收入38,854.3547,923.2152,291.0057,095.5759,738.0859,738.08
营业成本31,215.6637,695.2838,201.4141,660.7043,563.3143,563.31
营业税金及附加38.8547.9252.2957.1059.7459.74
销售费用1,487.361,824.711,987.222,165.942,264.252,264.25
管理费用3,902.214,312.654,651.704,998.395,261.575,261.57
息税前利润EBIT2,210.274,042.657,398.388,213.448,589.218,589.21
加回：折旧159.04159.04159.04159.04159.04159.04
摊销4.534.533.783.582.89-
扣减：资本性支出163.57163.57162.82162.62161.93159.04
营运资金追加额19,984.884,091.62233.532,194.821,212.51-
税前现金流量-17,774.61-48.977,164.856,018.627,376.708,589.21
税前折现率16.20.20.20.20.20.20
折现期0.501.502.503.504.50
折现系数0.92770.79830.68700.59130.50883.1407
税前现金流量折现-16,489.51-39.094,922.253,558.813,753.2626,976.13
预计未来现金流量现值和22,681.85
2）中影嘉华悦方影城(深圳)有限公司（以下简称“中影嘉华”）
A．选取的主要参数明细如下：
单位：万元/人民币
项目预测年期
2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度2027年度永续期
营业收入1,192.661,269.001,394.581,532.671,684.491,851.421,851.42
收入增长率()13.446.409.909.909.919.910.00
营业成本832.83889.26944.751,016.721,108.111,198.051,198.05
毛利率()30.17).922.263.664.225.295.29
销售费用120.84125.37130.29135.64141.46147.82147.82
销售费用率()10.139.889.348.858.407.987.98
项目预测年期
2022年度2023年度2024年度2025年度2026年度2027年度永续期
管理费用53.1554.6055.7657.2559.0961.0961.09
管理费用率()4.464.304.003.743.513.303.30
财务费用3.603.603.603.603.603.603.60
财务费用率()0.300.280.260.230.210.190.19
息税前利润EBIT180.13193.72257.01315.49367.49435.24435.24
息税前利润/收入()15.10.27.43 .58!.82#.51#.51
税前现金流量350.24214.70270.82331.54386.00445.85435.24
税前折现率14.07.07.07.07.07.07.07
税前现金流量折现327.93176.23194.88209.14213.46216.151,499.68
预计未来现金流量现值和2,837.46
B．营业收入的预测
包含商誉资产组主营收入为票房收入、卖品收入、广告收入、场地租赁收入和其他，2019年度至2021年营业收入构成如下表所示：
单位：万元/人民币
序号项目历史年度
2019年度2020年度2021年度
1票房收入1,754.59388.23788.35
2卖品收入225.8445.0197.98
3广告收入50.808.1829.52
4场地租赁收入14.854.9415.50
5服务费收入82.9341.14115.52
6工本费收入7.810.451.14
7其他收入5.581.773.36
合计2,142.40489.711,051.36
受疫情影响，2020年停业至六月份；恢复运营后，影院受控流政策的影响，严格执行上座率规定，导致2020年收入大幅度下降。2021年，疫情有所控制，但仍存在多点散发的情况，因此经营虽然较2020年有所恢复，但暂时无法恢复至疫情前状态。2022年初，受疫情影响，影院暂停经营20多天，但较2021年同期收入有所上涨；且随着疫情发展，防控措施较疫情初发阶段更合理和有效，也为公司恢复经营奠定了基础。假设预测年度，2022年维持2022年第一季度经营状态；2023年至2027年，随着疫情常态化，经营逐渐恢复，2022年至2027年收入平均增长率为9.91，其中票房平均增长率为11.12。经统计，2011年至2019年，票房增长率为4-47，平均增长率为25，考虑疫情对票房的影响，预测期增长率在合理区间内，公司认为预期是合理的。
主要收入情况如下：
票房收入：公司已取得放映许可，公司的主要收入来自于票房收入。
卖品收入：即饮料、爆米花等，与票房收入即观影人次关联。预测年度采用历史年度该收入与票房收入的比例进行测算。
广告收入：经了解，历史年度广告收入主要来源于公司与万达公司之间的广告协议。该协议于2022年1月到期，且续签合同的意愿不高。考虑到映前广告是必然的，公司会承接一些零散小额广告业务。
场地租赁收入，主要是按摩椅、珠宝机、扭蛋机等出租收入，基本采用一年一续签形式。因此预测年度该收入参考历史年度情况，略有增长。
服务收入：产生于票房收入，但不计入票房统计。2021年服务收入约占票房收入合计数的比例约为14。因其主要受控于影院政策，2022年以此参数为计算标准；2023年及以后年度，相关比例有所降低，预计为10。
工本费收入和其他收入，主要是会员卡发行收入和第三方开卡费。经了解，该收入预测年度较历史年度略有增长。
经测算，预测期营业收入预测情况如下表：
单位：万元/人民币
项目2022年2023年2024年2025年2026年2027年
票房920.001,012.001,113.201,224.521,346.971,346.97
卖品115.00126.50139.15153.07168.37168.37
广告收入5.005.255.515.796.086.08
场地租赁15.5016.2817.0917.9418.8418.84
服务费132.66104.24114.
