应收账款周转率（次）2016年1-6月2015年度2014年度
万润股份3.427.956.53
诚志股份1.164.166.35
永太科技1.924.114.13
12
康达新材1.053.223.40
鼎龙股份1.453.514.20
可比上市公司平均值1.804.594.92
和成显示1.813.123.71
存货周转率（次）2016年1-6月2015年度2014年度
万润股份1.063.152.67
诚志股份3.9616.0719.72
永太科技1.422.732.12
康达新材2.096.136.37
鼎龙股份1.383.884.83
可比上市公司平均值1.986.397.14
和成显示1.131.931.73
数据来源：Wind资讯；
报告期内，与同行业上市公司相比，和成显示应收账款周转率、存货周转率低于同行业平均水平。主要是因为：和成显示与同行业上市公司虽同属于精细化工行业，但由于精细化工产品种类繁多，生产工艺、下游客户各不相同，因此应收账款周转率、存货周转率不具有可比性，上表中的单个上市公司的应收账款周转率、存货周转率也存在较大差异，而和成显示的产品主要为混合液晶显示材料，客户主要为京东方、华星光电、中电熊猫等液晶面板厂商，与同行业上市公司均不相同。
和成显示与新三板挂牌公司八亿时空的产品及客户类型较为接近，标的公司应收账款周转率、存货周转率等指标与八亿时空对比如下：
应收账款周转率（次）2016年1-6月2015年度2014年度
和成显示1.813.123.71
八亿时空1.663.222.96
存货周转率（次）2016年1-6月2015年度2014年度
和成显示1.131.931.73
八亿时空0.430.821.31
和成显示的应收账款周转率与八亿时空较为接近，而存货周转率远高于八亿时空，反映和成显示具有较强的存货管理能力。
上市公司已于重组报告书“第九节本次交易对上市公司影响的讨论与分析”之“三、和成显示最近两年一期财务状况、盈利能力分析”之“（一）财务状况分析”中补充披露上述情况。
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（三）中介机构意见
经核查，独立财务顾问、会计师认为：2016年1-6月应收账款周转率以及存货周转率为半年数据，与2014、2015年全年数据不具有可比性，若按照全年折算，2016年1-6月和成显示应收账款周转率和存货周转率较2015年上升。此外，与同行业竞争对手八亿时空相比，和成显示应收账款周转率与八亿时空基本相当，存货周转率大大高于八亿时空，显示和成显示具有较强的存货管理能力。
问题四：草案显示，2016年1-6月、2015年、2014年标的公司分别实现销售混晶收入14,252.93万元、17,939.40万元、13,350.23万元，同期毛利率分别为万元、872.90万元，毛利率分别为34.67、30.77、11.21。请补充披露如下内容：
41.99、34.95、31.60；同期分别实现销售单晶收入1,229.21万元、1,291.73
（1）2016年标的公司混晶毛利率大幅增加、2015年单晶毛利率大幅增加的原因；
（2）就标的公司各业务毛利率与同行业公司进行列表对比分析。
请独立财务顾问、会计师核查上述问题并发表意见。
答复：
（一）2016年标的公司混晶毛利率大幅增加、2015年单晶毛利率大幅增加
的原因
报告期内，和成显示分产品主营业务毛利率情况如下表：
项目2016年1-6月2015年度2014年度
混晶41.994.951.60
单晶34.670.77.21
其他37.66H.45B.36
主营业务毛利率41.016.461.82
2014年度、2015年度和2016年1-6月，和成显示的主营业务毛利率分别为
31.82、36.46和41.01。报告期内，和成显示主营业务毛利率波动主要系混
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晶销售毛利率波动所致。2014年度、2015年度、2016年1-6月和成显示混晶销
售毛利率分别为31.60、34.95和41.99。
1、混晶类主要产品分类别毛利率变动情况分析
2014年度、2015年度和2016年上半年，混晶产品毛利额在主营业务毛利中
的占比分别为81.81、77.79和84.30，和成显示的主营业务毛利主要来源于
混晶销售领域。
混晶产品分类别毛利额情况如下：
单位：万元
2016年1-6月2015年度2014年度
产品名称毛利额比例毛利额比例毛利额比例
（）（）（）
TFT4,647.4077.663,261.9152.03800.1118.97
STN811.7613.571,850.6929.522,044.9248.48
TN525.008.771,157.2718.461,373.2632.55
混晶合计5,984.16100.006,269.87100.004,218.28100.00
和成显示在混合液晶销售领域，特别是TFT类液晶领域，具有较高的市场份额，并且与主要客户建立了长期稳定的合作关系。报告期内，和成显示混晶产品结构发生变化，TFT类液晶在混晶产品中毛利贡献比例逐年上升，分别为品毛利额保持稳定，由于产品结构的变化，在混晶产品中毛利贡献比例逐年下降，报告期内分别为81.03、47.97和22.34。
18.97、52.03和77.66，逐渐成为和成显示毛利的主要来源；TN、STN类产
混晶产品分类别毛利率情况如下：
项目2016年1-6月2015年度2014年度
TFT44.712.65.18
STN37.167.92@.80
TN31.357.69D.78
混晶综合毛利率41.994.951.60
报告期内混晶产品的毛利率变动主要原因为TFT类产品的毛利率逐年上升，2014年度、2015年度和2016年上半年TFT类产品的毛利率分别为15.18、32.65和44.71，TFT毛利率逐年上升主要有以下原因：1）近两年一期价格整体处于低位，导致液晶行业上游化学原材料的成本价格较低；使得TFT类产品生产成本逐年降低；2）自2015年以来，和成显示电视用TFT产品开启量产导入，规模效应增加也进一步降低了单位成本；3）和成显示自2015年起调整产品结构，加强在毛利率较高的VA-TFT类液晶的下游市场开拓，积极拓展销售渠道、加强市场推广的力度，订单大幅增加，也促进了毛利率的上升空间。
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报告期内TFT类产品分类别销售收入及毛利率情况如下：
产品2016年1-6月2015年度2014年度
收入占比毛利率收入占比毛利率收入占比毛利率
VA-TFT液晶42.21X.69&.89`.723.07V.16
非VA-TFT液晶57.794.50s.11".33?93.88
合计100.00D.710.002.650.00.18
2014年，和成显示TFT产品类型主要为非VA-TFT液晶材料，销售收入为
5,109.22万元，占TFT产品总收入比重为96.93，非VA-TFT液晶材料市场竞
争程度较高，产品成本高、价格竞争激烈，毛利率空间有限。
自2015年下半年起，和成显示完成了对国内主要中大型LCD面板厂商VA-TFT类液晶的产品验证，逐步开启量产导入，VA-TFT产品属于高端液晶产品，毛利率水平较高，2015年起和成显示适时调整产品结构，加强在VA-TFT类液晶的下游市场开拓，扩大收入规模，也推动了TFT综合毛利率的提升。
2、单晶类毛利率2015年毛利率大幅增加原因
报告期内，和成显示单晶类产品毛利率分别为11.21、30.77和34.67。单晶类毛利率水平2015年增幅较大，主要原因为2014年和成显示单晶类产品处于产品开发初期，工艺流程不稳定，在单体合成、纯化过程中收率低、损耗较大，造成产品成本比较高；另外，由于单晶类产品主要用于出口，产品销售初期出口退税率为5，自2015年3月起，经海关重新核定，出口退税率调整为9，也促进了毛利率的提升。
（二）就标的公司各业务毛利率与同行业公司进行列表对比分析
报告期内和成显示综合毛利率与同行业可比上市公司相关产品毛利率对比如下：
单位：万元
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企业名称产品名称2016年1-6月2015年度2014年度
毛利额毛利率毛利额毛利率毛利额毛利率
万润股份单晶、中间体26,498.2739.093,175.3636.46,733.5331.59
永太科技单晶、中间体6,879.7435.61,986.0535.559,159.7633.26
康达新材胶粘剂11,249.5938.14$,968.4534.35,276.4732.77
鼎龙股份涂料与油漆19,834.7937.605,501.2233.82),042.4931.61
诚志股份半导体材料19,878.6115.15B,653.9010.554,584.438.62
平均数33.120.15'.57
和成显示41.016.461.82
数据来源：上市公司公开披露资料。
上述可比公司中，除诚志股份外，和成显示毛利率水平与上升趋势与其他可比公司较为接近。诚志股份报告期内毛利率分别为8.62、10.55和15.15，显著低于同行业上市公司，主要原因为产品结构差异，诚志股份报告期内主要收入构成为化工类产品，毛利率分别为7.6、12.38和21.14。
和成显示的主要竞争对手为诚志股份下属子公司诚志永华和新三板挂牌公司八亿时空（代码：430581.OC），上述两家公司的产品与和成显示接近，主要为混晶显示材料，由于诚志永华为上市公司子公司，诚志股份未披露其毛利率，仅披露其营业利润率，因此将和成显示与诚志永华营业利润率比较如下：
单位：万元
企业名称2016年1-6月2015年度2014年度
营业利润营业利润率营业利润营业利润率营业利润营业利润率
和成显示3,664.8121.153,390.1915.31?.535.17
诚志永华3,616.2922.214,291.3414.773,138.0310.83
数据来源：上市公司公开披露资料。
经查询八亿时空2014-2016年6月期间定期报告，其未分混晶、单晶等产品类别披露毛利率，仅披露综合毛利率，因此将和成显示与八亿时空综合毛利率比较如下：
单位：万元
企业名称2016年1-6月2015年度2014年度
毛利额毛利率毛利额毛利率毛利额毛利率
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和成显示7,098.6641.018,059.5
