来源时间为：2023-2-14
度小满基金代销业务起步较晚，消金业务虽有先发优势，但规模较小，也并无相对控制权。
百度系的银行相比于腾讯系和阿里系而言，还有不小距离。
南方周末新金融研究中心特约研究员廖浩伦
责任编辑：丰雨
在ChatGPT和百度文心一言持续成为火爆话题之际，度小满科技（北京）有限公司（下称“度小满”）在2023年2月14日迎来超级AI加身的光环：成为文心一言首批生态合作伙伴。这是对话式语言模型技术在国内金融场景的首次落地应用。
与此同时，度小满最快上半年赴港上市的消息流传。尽管度小满官方回复称“有关上市的传闻不实，目前公司没有明确的上市计划”，但这一传言与上一轮完成公开募资将近5年密切相关。
2023年正值度小满独立运营五周年。2018年4月28日，百度股份有限公司（BIDU.US）（下称“百度”）宣布将旗下金融服务事业群组拆分，并启用“度小满”品牌独立运营。这次事件被百度称为“继爱奇艺上市后，百度AI生态的又一里程碑事件”。
五年已逝，在AI和垄断性搜索的双双加持下，被百度董事长兼CEO李彦宏评价为百度AI生态战略下“率先毕业”的度小满成绩单如何？与BATJ系的金融板块相比，孰强孰弱？
通过查询求证、交叉比对和实测研究等各种研究方法，南方周末新金融研究中心特约研究员发现，百度搜索的引流能力和超级AI的赋能，无法转化为度小满现实中理想的市场地位。
估值被抛在后
国内最大的搜索公司——百度在金融上的布局可以追溯到2007年。当年10月，百度宣布正式进军电子商务。为满足电子商务的支付需求，百度于2008年9月25日推出C2C支付平台“百付宝”。此平台为用户提供转账、付款和充值等支付服务，并同时提供百度理财和众筹等资产增值功能和个人服务。
该支付平台虽晚于支付宝两年，但远早于微信支付（2013年上线）和京东支付（2014年上线）。因此，支付平台方面，百度有先发优势。
百度也一直自称AI技术领先国内同行。在小微金服（现“蚂蚁金服”）2013年6月通过“余额宝”打开互联网平台金融市场后，百度也加大了拓展财富管理业务的力度。当年10月28日，“百度金融中心——理财平台”正式上线，并与华夏基金推出预期年化收益率8的理财计划“百发”。此产品在发售首日即达到10亿元销售额，参与购买用户数超过12万。
2015年12月，百度整合旗下金融业务，成立金融服务事业群组（FSG），交由百度高级副总裁朱光全面负责。当时，金融科技、无人车和DuerOS成为百度AI战略的三大重要赛道。
随后，百度金融版图加速扩张。2016年9月，百度开始布局互联网信贷业务，上线“百度有钱花”产品，其定位是提供面向大众的个人消费信贷服务，打造创新消费信贷模式。
2017年5月26日，百度金融宣布与贵州省政府金融办和大数据局等达成深度合作，联合推出“贵州金融大脑”，开始了个人金融科技业务的发展。同年9月25日，百度金融获得保险经纪牌照，完成了对保险业务的布局。此时，百度金融包含了信贷、财富管理、支付、保险和个人金融科技五大板块。
与腾讯系各金融板块以法人形式独立运营不同，在京东金融（京东科技前身）和蚂蚁集团相继成立之后的第五年和第四年，百度于2018年4月宣布旗下金融服务事业群组正式完成拆分融资协议签署。拆分后的百度金融启用全新品牌“度小满”，实现独立运营。
此次募资，度小满获得TPG、凯雷投资集团、泰康集团和农银国际等多家机构超19亿美元融资。其投后估值为36亿美元（约合人民币260亿元）。而同为BATJ系金融的蚂蚁和京东金融也在同年完成融资，这两者投后估值分别为1500亿美元和人民币1300亿元人民币，远高于度小满。
基金代销起步晚
独立运营之后，度小满是否提速追赶同行？
按照百度的规划，度小满与百度的技术、平台和资源等多个维度紧密协同，并探索人工智能在金融领域的应用。随着2020年开始的互联网金融风险专项整治，度小满针对其独立前已布局的信贷、财富管理、支付、保险、个人金融科技五大业务的股权架构进行了一系列调整，并着手布局供应链金融科技。
整体而言，独立后的度小满各项金融业务（即信贷、财富管理、支付、保险、个人金融科技和供应链金融科技六大业务）主要由度小满科技（北京）有限公司和重庆度小满优扬科技这两家公司旗下的子公司承接。其中，重庆度小满优扬科技的股东为朱光和孙云丰，分别持股51和49。同时，朱光和孙云丰也是现任度小满金融CEO和CRO。而近四年间的股权结构调整主要集中于信贷业务、财富管理和供应链金融科技业务。
度小满股权结构图。
分项来看，信贷业务方面，2019年5月16日，度小满全资子公司度小满（重庆）科技有限公司斥资4.5亿元持有哈银消费金融有限责任公司（下称“哈银消金”）（注册资本15亿元）30股权,成为哈银消金的第二大股东，是BATJ系金融中首家布局拥有消费金融牌照公司的平台金融企业。蚂蚁消费金融则晚于2021年6月成立，并承接了蚂蚁小贷的业务。值得一提的是，蚂蚁在蚂蚁消金增资之后依然持有后者50股权。
哈银消金目前注册资本为15亿元，而蚂蚁消金的注册资本则高达185亿元。无论从持股比例还是消金注册资本，度小满持有的哈银消金和蚂蚁持有的蚂蚁消费都无法相提并论。
除参股消费金融公司外，度小满还对旗下小贷公司进行了调整。2022年6月23日，上海满易小额贷款有限公司（由重庆度小满优扬科技和度小满科技（北京）有限公司旗下子公司控股）退出上海市小额贷款试点，并于两个月后的8月18日注销营业执照。同月，同为BATJ系金融的京东旗下上海京汇小额贷款有限公司也退出了上海市小额贷款试点。
此后，度小满贷款业务主要由重庆度小满小额贷款有限公司和哈银消金承接。这一调整是为了符合2020年11月2日《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》的“两参一控”规定，即同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过2家，或控股跨省级行政区域经营网络小额贷款业务的小额贷款公司的数量不得超过1家。尽管这项新规至今未见正式出台，但市场主体已据此操作以示拥抱监管姿态。
财富管理方面，在基金牌照上的布局，度小满则落后于蚂蚁、腾讯和京东。第三方基金牌照分为基金销售、支付、代销和投顾等牌照。2014年4月，百度宣布获得基金销售支付牌照，而腾讯财付通和支付宝已同时在2012年5月获得此牌照。次年，即2013年12月，京东商城宣布旗下第三方支付公司网银在线也获得了此牌照。
而度小满获得基金销售牌照的时间更晚一些。蚂蚁、京东和腾讯分别于2015年4月、2016年1月和2018年6月，通过收购拥有基金销售牌照的公司或向证监会申请基金销售业务资格等方式获得了基金销售牌照。直至2018年8月22日，北京百度百盈科技有限公司（现北京度小满基金销售有限公司）才获得了北京证监会允许其经营范围增加“基金销售”业务的批复。此外，相比于BATJ系金融三家同行，度小满缺少基金投顾牌照。而蚂蚁、腾讯和京东则各自通过不同方式获得了基金投顾牌照。
在获得基金销售资格后，度小满也开始大力发展基金业务。2020年12月22日，北京度小满基金销售有限公司增资，注册资本由2000万元人民币增至7000万元人民币，增幅为250。而目前，蚂蚁（杭州）基金销售有限公司、腾安基金销售(深圳)有限公司和京东肯特瑞基金销售有限公司的注册资本分别为15562万元、2000万元和2.4亿元。
此外，度小满开始发力布局供应链金融业务。2018年7月14日，度小满发布了“智能ABS平台”，将科技融入到ABS业务中。三年之后的2021年9月16日，度小满宣布邀请浙商银行原行长徐仁艳出任副总裁，负责供应链金融科技业务，并兼任度小满供应链科技有限公司董事长。
度小满还于2023年收购获得一张商业保理牌照。2023年2月28日，度小满（重庆）科技有限公司认缴出资额30000万元成为满链融商业保理唯一股东。此前，蚂蚁、腾讯和京东均已布局商业保理公司，但腾讯系“深圳前海微企链商业保理有限公司”已注销。
由上述内容可见，度小满基金业务保理业务起步较晚，消金业务布局早但无相对控制权。
成色几何？
与BATJ系金融同行相比，度小满在金融牌照和业务条线的布局有先有后，并非全部落后。如今，它的业务规模和市场地位如何呢？
信贷业务方面，度小满称，2022年底累计信贷放款额突破2万亿元。不同的是，蚂蚁集团原小贷业务已由蚂蚁消金承接，蚂蚁于2019年底累计发放贷款1.7万亿元，未披露最新数据。
值得一提的是，蚂蚁集团持有蚂蚁消金50股权，拥有相对控制权，而度小满仅持有哈银消金30股权，为第二大股东。另外，蚂蚁消金和哈银消金的注册资本分别为185亿和15亿，远非一个量级。哈银消金截止到2022年6月30日累计放款1400亿元。
南方周末新金融研究中心特约研究员还发现，度小满聚焦服务于小微企业主和个体工商户，占据7成客群。这几乎与所有互联网信贷公司的客群直面竞争。
此外，BAT系旗下金融板块企业均持股30左右分别参股了互联网银行，且三家银行成立时间均在2014年至2015年之间。但在盈利能力和资产规模上，百度系百信银行落后于腾讯系和阿里系的微众银行和网商银行。根据数据，百信银行净利润（2.63亿元）和总资产（794.06亿元）远低于微众银行（净利润68.84亿元，总资产4387.48亿元）和网商银行（净利润20.9亿元，总资产4258.3亿元）。
百信银行于2023年3月23日发布的数据显示，该行总资产969.22亿元，同比增长22.06；净利润6.56亿元，同比增长149.43。其他两家银行则暂未公布2022年的数据。综合这两年的数据可以发现，虽然百信银行与微众银行和网商银行之间还有较大的差距，但目前也加大了发展力度，盈利水平和风险管控能力都有所提升。
财富管理方面，度小满的基金代销规模更位居BATJ系金融末席。根据中国证券投资基金业协会公布的2022年第四季度基金销售机构公募基金销售保有规模榜单，北京度小满基金销售有限公司排名第72，落后于蚂蚁（杭州）基金销售有限公司（排名第2）、腾安基金销售（深圳）有限公司（排名第16）和京东肯特瑞基金销售有限公司（排名第44）。
度小满的保险中介业务也在BATJ系金融中倒数第一。根据2020年9月16日，胡润研究院发布的《2020中国互联网保险中介服务平台Top10》，度小满保险排名第十，落后于腾讯系的微保（排名第一）、蚂蚁保（排名第二）和京东保险代理（排名第六）。一个实例可以提供一个佐证：在2019年百度曾尝试通过“灯火互助”计划拓展保险业务的获客场景。然而，由于参与成员数不足50万，百度灯火互助运营不满一年就下线了。
综合消费信贷、财富管理和保险中介业务的情况，度小满的金融业务不容乐观。百度系的银行相比于腾讯系和阿里系而言，还有一定的距离。
但度小满的金融科技在BATJ系中较为领先。根据福布斯发布的“2023年全球区块链50强榜单”，百度排名第五，仅落后于蚂蚁集团（排名第二），领先于腾讯（排名第四十四）、京东。
近年来，度小满与各大银行和高校都在金融科技领域有深度的合作和研究。百度的AI技术和人才结构也为度小满金融科技进行了赋能。根据调查，度小满搭建的“金融大脑”可以通过对征信报告进行深度解读，识别出四十多万维风险指标，并将信贷风险降低25。而度小满的RPA机器人可以替代信贷审核中六成以上重复性工作，无感率达99.
