）渠道优势
经过多年
的发展，公司积累了丰富的行业下游渠道资源，具有数量
庞大的经销商和终端。公司通过传统的驱动经销商进行销售
，
转变为将
销售人员下放至消费终端与经销商一同开拓市场的模式，整合不同层级城市的资
源进行货物供应和营销，使渠道更易下沉，更进一步
地
加强渠道把控力；同时，
公司敏锐
地
把握住线上销售渠道快速发展的契机，在线下渠道扩张的同时，也大
力发展线上销售渠道，已实现对天猫、京东等电商平台的全覆盖。公司主要产品
乳制品等的销售渠道与矿泉水销售渠道具有一定的协同性，已有的丰富渠道资源
有助于实现公司矿泉水产品的快速铺货
，降低仓储和渠道成本，形成规模经济。
综上所述，公司发展矿泉水业务符合“成为全球最值得信赖的健康食品提供
者”的企业愿景，目前矿泉水业务仍处于培育期，凭借着水源地、品牌及渠道方
面的良好基础，加之随着本次募投项目实施后矿泉水产能的快速提升，未来矿泉
水业务具有良好的发展空间。
3
、本次募投项目经过充分合理的论证，具备充分的必要性及可行性
本次募投项目经过充分合理的论证，具有充分的必要性及可行性，具体如下：
（
1
）募投项目建设必要性
①扩大矿泉水生产规模，抓住矿泉水市场规模发展的机遇
未来我国矿泉水市场仍有广阔的发
展空间，具体市场情况详见本题第三小问
“结合市场空间、同行投产扩产情况、申请人市场份额等说明本次新增产能的合
理性，是否存在消化风险，如是，相关风险是否充分提示”之回复。当前公司矿
泉水产品产能不足，已经无法满足日益发展的下游需求，天然矿泉水项目
的实施，有助于公司抓住矿泉水市场规模发展的机遇，助力公司实现健康食品业
务多元化及中长期发展目标。
②充分利用已有业务基础，推动产品品类多元化
为实现中长期战略目标，公司积极拓展健康饮品业务，推出“伊刻活泉”火
山低温矿泉水和“伊然”乳矿轻饮等新品，充分依托现有业务渠道
，推
动产品品类多元化，开拓新的增长曲线。本次募投拟投向天然矿泉水项目，
其产能将为公司发展天然矿泉水业务提供战略保障。
（
2
）募投项目建设可行性
①优质水源是募投项目实施的可靠保障
优质的水源是本项目实施的基础。本项目水源地为位于世界三大黄金水源带
之一吉林省的松花泉。此外，水源地吉林省安图县大力发展矿泉水产业，
提出“做活资源转化文章，促进产业，矿泉水产业构建千万吨产能的品
牌企业群支撑；实施矿泉水铁路专用线等重大交通工程，为助推产业发展创造有
利条件”。上述政策支持有利于本次项目的实施
。
②丰富的品牌和渠道资源是本次募投项目的有力支撑
经过多年发展，公司已在品牌和渠道方面积累了较多优势，公司已有的品牌
和渠道资源将有效助力本次募投项目的实施。
六、本次募投项目效益测算依据是否谨慎合理，是否与公司现有产品实际
效益存在显著差异
（一）液态奶生产基地建设项目
1、呼和浩特液态奶全球领先5G绿色生产人工智能应用示范项目
（1）项目收益测算基本情况
本项目建设期为19个月，内部收益率为31.42，投资回收期为3.14年。
（2）项目预计效益测算依据、测算过程
本项目建成达产后的主要经济效益指标如下：
指标名称
达产后金额（万元）
营业收入
915,709.56
营业成本
570,776.43
期间费用
229,026.17
利润总额
111,177.16
所得税
8,293.08
净利润
102,884.08
①营业收入测算
本项目拟建设液态奶生产基地，共计32条生产线，项目建成后将形成日产
3,181吨液态奶的生产能力，按每年生产300天计算，合计年产能954,300吨。
本项目产品销售价格参考公司同类产品历史销售数据确定，达产后年销售收入为
915,709.56万元。
②营业成本及费用测算
本项目的营业成本主要由牛奶等原材料、燃料及动力、工资及福利费、折旧
摊销费构成，费用由销售费用、管理费用构成。本次募投项目经济效益测算中，
上述营业成本及费用依据公司历史经营数据、结合项目实际情况综合预测。
③所得税
本次募投项目中纯奶业务收入免缴企业所得税，其他业务收入按应税所得额
的15计算所得税。
（3）本次募投项目效益与公司现有产品实际效益对比分析
募投项目与报告期内公司实际效益指标对比如下表：
项目
募投项目
效益
报告期内公司实际效益
2021年1-6月
2020年度
2019年度
2018年度
毛利率注
37.67
35.02
34.05
35.20
35.21
注：表格中列示报告期内公司实际毛利率数据为液体乳业务毛利率
由上表，本次募投项目毛利率略高于公司现有液体乳产品实际毛利率，主要
系公司实际毛利率为全部液体乳产品系列的毛利率，而本次募投项目主要生产在
公司液体乳产品结构中属于毛利率较高的金典、安慕希等产品所致。
综上所述，本募投项目相关效益测算较为谨慎，具有合理性。
2、林甸液态奶生产基地项目
（1）项目收益测算基本情况
本项目建设期为31个月，内部收益率为29.58，投资回收期为3.29年。
（2）项目预计效益测算依据、测算过程
本项目建成达产后的主要经济效益指标如下：
指标名称
达产后金额（万元）
营业收入
356,815.04
营业成本
224,537.83
期间费用
80,060.99
利润总额
50,907.71
所得税
9,920.00
净利润
40,987.71
①营业收入测算
本项目拟建设液态奶生产基地，共计18条生产线，项目建成后将形成日产
903吨液态奶的生产能力，按每年生产300天计算，合计年产能270,870吨。本
项目产品销售价格参考公司同类产品历史销售数据确定，达产后年销售收入为
356,815.04万元。
②营业成本及费用测算
本项目的营业成本主要由牛奶等原材料、燃料及动力、工资及福利费、折旧
摊销费构成，费用由销售费用、管理费用构成。本次募投项目经济效益测算中，
上述营业成本及费用依据公司历史经营数据、结合项目实际情况综合预测。
③所得税
本次募投项目中纯奶业务收入免缴企业所得税，其他业务收入按应税所得额
的25计算所得税。
（3）本次募投项目效益与公司现有产品实际效益对比分析
募投项目与报告期内公司效益指标对比如下表：
项目
募投项目效
益
报告期内公司实际效益
2021年1-6月
2020年度
2019年度
2018年度
毛利率注
37.07
35.02
34.05
35.20
35.21
注：表格中列示报告期内公司实际毛利率数据为液体乳业务毛利率
由上表，本次募投项目毛利率略高于公司现有液体乳产品实际毛利率，主要
系公司实际毛利率为全部液体乳产品系列的毛利率，而本次募投项目主要生产在
公司液体乳产品结构中属于毛利率较高的金典、安慕希等产品所致。
综上所述，本募投项目相关效益测算较为谨慎，具有合理性。
3、吴忠奶产业园伊利乳制品绿色智能制造项目
（1）项目收益测算基本情况
本项目建设期为32个月，内部收益率为34.92，投资回收期为2.87年。
（2）项目预计效益测算依据、测算过程
本项目建成达产后的主要经济效益指标如下：
指标名称
达产后金额（万元）
营业收入
310,134.49
营业成本
194,572.33
期间费用
62,028.39
利润总额
51,189.38
所得税
12,650.02
净利润
38,539.37
①营业收入测算
本项目拟建设液态奶生产基地，共计11条生产线，项目建成后将形成日产
828吨液态奶的生产能力，按每年生产300天计算，合计年产能248,422吨。本
项目产品销售价格参考公司同类产品历史销售数据确定，达产后年销售收入为
310,134.49万元。
②营业成本及费用测算
本项目的营业成本主要由牛奶等原材料、燃料及动力、工资及福利费、折旧
摊销费构成，费用由销售费用、管理费用构成。本次募投项目经济效益测算中，
上述营业成本及费用依据公司历史经营数据、结合项目实际情况综合预测。
③所得税
本次募投项目中纯奶业务收入免缴企业所得税，其他业务收入在第一年按应
税所得额的15计算所得税，第二年及之后按应税所得额的25计算所得税。
（3）本次募投项目效益与公司现有产品实际效益对比分析
募投项目与报告期内公司效益指标对比如下表：
项目
募投项目效益
报告期内公司实际效益
2021年1-6月
2020年度
2019年度
2018年度
毛利率注
37.26
35.02
34.05
35.20
35.21
注：表格中列示报告期内公司实际毛利率数据为液体乳业务毛利率
由上表，本次募投项目毛利率略高于公司现有液体乳产品实际毛利率，主要
系公司实际毛利率为全部液体乳产品系列的毛利率，而本次募投项目主要生产在
公司液体乳产品结构中属于毛利率较高的安慕希等产品所致。
综上所述，本募投项目相关效益测算较为谨慎，具有合理性。
4、呼伦贝尔年产53万吨液态奶绿色生产及人工智能新模式示范应用项目
（1）
