走过十年的“建站工具”，Webflow凭什么估值40亿美元？

发布日期：2023/3/2 10:24:24 浏览：188

utomattic成立于2005年，2019年收到来自SalesforceVentures的投资后估值为30亿美元。根据Zppia的数据，其2021年的营收为$88.0M。WordPress目前依然是主流的网站搭建平台，根据FirstGuideSite显示，该平台的发行商约占全球网站的10以上。但目前增长进入瓶颈期，商业化表现也持续较缓慢。

早期的WordPress曾风靡一时，仍然拥有着庞大的用户群，但并没有应和“WebApp 动效静态html”为代表的网页设计趋势，给了新进入者机会。从客户访谈中我们得知，该产品的最大问题是设计师修改不友好，且响应慢；除此以外，该产品还不支持组件动态效果，与网页设计发展过程中人们对网站效果的期待相悖。

Shopify则是商户搭建独立站的核心。从前端的流量入口到中后台统一管理，平台不仅为商户提供一站式自建站点服务，还有库存管理、订单支付、物流配送、客户关系管理等多种服务，为用户提供的价值远超于网站搭建，而是完整的电商链条服务。和Webflow的竞争主要在电商的客群上，据客户所言，Webflow有更好的SEO和内容管理等功能，但Shopify更能做到全流程的针对性服务。

针对电商的Wix和Squarespace则可以帮助商家在可视化的单点上进行突破，是门槛更低的功能工具，但也意味着更低的天花板和局限性。更模板化，使用更简单的Wix和Squarespace，即使确保了设计的一致性但也意味着更局限的创作价值和更少的自由。在未来留存率、迁移成本和在企业客户处切到的价值层等方面就无法与Webflow比拟。

而在客户访谈中被多次提到的，在网站搭建和营销管理中表现出色的Hubspot作为更复杂的营销组织，其核心能力项并不在于网站的搭建，而是有更多SEO相关的功能，并提供更多营销功能。Hubspot想做的事并不在于“更方便地呈现一个页面”而在于“更好地做到营销这件事情”。

六、估值和结论

估值

从估值角度，因为缺乏数据，所以我们将现有公开信息中的1亿美金ARR和以及约20万的付费客户相除，能看到目前的APRU约为500美元。在此基础上做以下几个假设：

①Bull

假设市场和产品表现均按照理想情况发展，即网站搭建的需求持续存在，低代码/无代码的渗透率提升明显。Webflow的场景除网站搭建以外还能扩展到简单的营销，更多场景的协作工具和其他应用程序的搭建中。

Webflow只在网站搭建的场景中使用，用户增长率在2023-2025年维持现有60的速率，在2026~2027年为50。

团队在企业端的发力成效显著，整体付费客户占用户数量在之后的五年内从现有的6增长到10。

②Base

假设网站搭建的需求持续存在，低代码/无代码渗透率提升不明显，只是服务于有限的场景，但有所增长。

Webflow只在网站搭建的场景中使用，用户增长率在2024~2027年为50。

团队在企业端的发力有所成效，整体付费客户占用户数量在之后的五年内维持8。

③Bear

假设网站搭建的需求有所衰减，低代码/无代码提升不明显，只是服务于有限的场景；Webflow只在网站搭建的场景中使用。

Webflow只在网站搭建的场景中使用，用户增长率在2023~2025年为50，在2026~2027年为30。

团队在企业端的发力不明显，整体付费客户占用户数量在之后的五年内维持6。

在之前的研究中我们统计出：

我们近期在市场最低点附近（2022.10.30）统计了美股二级SaaS的估值水平，发现市场能接受的PS倍数中位数降低到5x左右，Top5SaaS的中位数是11x，接近2016年的水平。考虑到市场极差时公司几乎不会IPO，所以我们稍微乐观地使用刚从短熊复苏的2019年数据，以12家SaaSIPO时的各类指标中位数作为参考。

（由于数据并不是特别全面，存在混用Revenue、LTMRevenue、ARR的情况，这将会对计算Multiple时造成一定的不准确，所以仅供参考。）

作为一家凭借健康的运营能力走过寒冬，自我“造血”能力得到过验证的公司，Webflow将能支撑更高的RevenueMultiple，这里我们用20x。相比Webflow在2022年3月的40x，20x的估计虽高于2022的市场平均水平，但在长时间轴上不属于过高的预期。在该倍数下，以五年退出为基准，BullCase能达到10倍回报，BaseCase达到6倍回报。

未来发展

低代码/无代码能有多大的未来？大玩家又将存在于何种形式呢？

无代码公司的终极未来应当是抽象出人们的思考方式，而不仅仅是简化编写代码的过程。对业务流程的根本反思和塑造才是无代码工具对企业的根本赋能，从而实现企业部门打通的生态系统，从而做到更高效地完成战略性业务目标。

InsightPartners的managingpartnerGaneshBell曾说，头部的企业软件往往有10~20年的发展历史，且并非是为现代的数字化生意。我们能看到各种低代码产品在各种业务领域萌生，因此会出现集合式的产品。

但由于适用场景的专业度很难通用化，我们认为在无代码领域，赢家通吃的局面难以出现。从头部玩家来看，Webflow用于网站建设，Airtable用于数据管理，Accern用于财务模型的自动化搭建等。但如果未来有”拥有健壮的底层架构，在企业客户处的留存和绑定够深”的玩家可以集成并upsell多种场景的无代码工具，将会有巨大的价值。我们认为Webflow有这个潜力。

在如今的SaaS市场环境下，Webflow在2022年的最新一轮融资后受到了市场给予的40x的ForwardEV/ARR的倍数，而Snowflake、Datadog、Crowdstrike等最优质的高增长SaaS公司在2022年的ForwardEV/RevenueMultiple也都不超过20x。

该行业也存在着明显的风险：

市场教育：目前的低渗透率也反映了市场的广泛接受还需要漫长的过程。

买单逻辑：多数业务人员和设计人员能否买单无代码的价值？

用Midjourney和ChatGPT做网页等更新潮工具的威胁。

而对Webflow来说，除了行业本身的问题外，是否能够把产品的价值层做深，扩大TAM，以及企业端的销售情况是未来增长的重头戏。

在未来，各种软件和场景都会有对应的低代码无代码解决方案，低代码和无代码能在协作领域，或者多数开发难度不高的场景中成为主流的载体。我们也相信随着基础架构的演进和发展，写代码这件事情会变得越来越简单，无代码所带领的“软件民主化”潮流也会覆盖到越来越多开发场景。

七、融资历史

Reference

1.WhatisMicrosoftPowerApps？_DefinitionfromTechTarget

8.10investorsdiscusstheno-codeandlow-codelandscapeinQ12022

https://techcrunch。com/2022/03/01/10-investors-discuss-the-no-code-and-low-code-landscape-in-q1-2022/