港股公司信息更新报告：AIPC软硬件持续优化，服务器增长动能加强
开源证券
吴柳燕,李祎晗
联想集团(00992)
AIPC软硬件持续优化，服务器业务有望于2024H2增长动能加强
8.200我们维持公司FY2024-2026归母净利润预测分别为9.29/12.05/15.38亿美元，对应同比变化率分别为-42.2/29.7/27.6，对应摊薄后EPS0.077/0.099/0.127美1,017.18元，折合0.60/0.78/0.99港元。最新股价8.2港元对应2024-2026财年13.7/10.5/8.31,017.18倍PE。我们预计2024年PC行业有望温和复苏，伴随AIPC密集发布、以及124.05
Windows系统有望更新迭代，2025-2026年行业整体增长有望加快。联想相比同124.05
业更加积极投入AIPC战略且具备供应链资源优势，有望在AIPC时代享受市场30.92
份额提升，AIPC产品渗透率提升有望驱动PC业务ASP及利润率提升。PC业务温和复苏趋势逐步兑现，AIPC软硬件升级驱动体验优化、2024H2服务器业务增长动力有望增强（普通服务器有望复苏、AI服务器将于2024H2放量），维持“买入”评级。
联想集团发布6款AIPC定价5999-17999区间，后续有望持续优化软硬件4月18日联想集团于Techworld首次发布搭载个人大模型及个人智能体“联想小天”的AIPC，6款售价由最低5999元至最高17999元。其中定价最高的Yoga9I售价17999元，搭载IntelCoreUltra7155U处理器、2.8KOLED双屏；定价最低的联想小新Pro16起价5999，搭载AMD锐龙78845H处理器，可选32G内存及1T硬盘，相比前代小新CPU升级、内置本地化AI模型应用且价格维持不变。上述AIPC将于5月12日到店开启体验，5月20日正式销售；后续随着软硬件持续迭代升级，有望带来AIPC体验显著优化。
AIPC内置个人智能体“联想小天”，应用生态有望逐步繁荣
联想同时发布个人智能体“联想小天”，通过大模型压缩技术在个人智能终端或PC
边缘设备上运行，以自然交互的方式接收指令。小天内置个人大模型，能与用户通过直接交互并理解用户的自然语言和意图。个人智能体擅长学习和反思，理解
持续发自身职责和边界，能形成逻辑严谨的推理链条并对复杂任务加以分解，进而做出合理规划。此外联想小天可以通过不断学习用户的本地文档加深对用户的认知和需求理解，进而为用户提供更加精准和个性化的服务。
风险提示：全球IT资本开支不及预期，原材料成本上涨，公司新品推广不力。
